大摩华鑫基金表示，积极的变化或将在三季度出现，市场正在接近中期底部。

　　从基本面来看，5月份工业增加值同比增速小幅回落，但好于市场原有的悲观预期，经过季调处理后，工业增加值环比增速已经回落至去年同期的低位水平。从5月份PMI原材料库存指数以及生产指数来看，这一轮的去库存化过程可能已经接近尾声，短期工业增长回落趋势有望出现积极变化，是否真正出现拐点仍需要密切跟踪。

　　政策方面，大摩华鑫基金认为，5月CPI虽然创出新高，但应该不会是今年的高点，由于翘尾因素以及新涨价因素，市场普遍预计6月份CPI会在6%以上。尽管经济回落态势较为明显，企业资金面异常紧张，但在通胀压力尚未缓解前，货币紧缩的局面难以改变。不过，CPI的季调环比趋势已经下行7个月，一般而言，环比拐点领先同比拐点6个月左右，因此，下半年CPI有望逐渐下行。　　

　　大摩华鑫基金表示，从基本面来看，积极的变化或将在第三季度出现，市场正在接近中期底部。短期压制市场的因素主要来自资金面的紧张，以及6月份CPI超预期可能导致的政策进一步紧缩。未来两周处于数据真空期，扭转市场弱势震荡格局的因素暂时难以看到。

　　（作者：方红群）

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