大盘在周一盘中击破2700点整数关口后，日K线呈现出三连阳的反弹走势。从市场量能来看，沪深两市近三日的成交金额均低于1400亿元，仍处于较低水平，市场整体参与反弹的意愿并不强烈。在基本面不利因素尚未化解的情况下，市场人气还是难以恢复到理想状态，预计大盘后市反弹高度有限。

　　市场本周出现的反弹行情主要缘于两方面的刺激。一方面，技术面的超跌为大盘创造了较好的反弹条件。继大盘上周收出5%以上的长阴周线后，大盘日线MACD等指标发出了底背离信号，技术超卖现象非常严重。而从整个均线系统来分析，大盘年线在一举击穿后，市场风险得到了一定程度的释放。作为年线这样的重要长期均线，在近期首次击穿后，应该有技术反弹要求。只是市场恐慌性抛盘过于强大，市场反弹要求有所延期。

　　另一方面，经济数据有利好成份存在。中国物流与采购联合会1日发布数据显示，5月份制造业采购经理指数PMI为52%，环比下降0.9个百分点。虽然该数据已经是连续第二个月出现下行，但是具体情况要比此前汇丰预测的51.1%高。在实际数据结果好于预期的情况下，市场心态会受到一定鼓舞。在对PMI指数进行仔细分解后，一些分项指标有可喜现象。第一，购进价格指数连续三个月回落，本月快速回落至60.3%，比上月回落5.9个百分点，体现出大宗商品价格的上涨对通胀压力的影响在明显减弱，输入性通胀或将不再是国内通胀压力的主要威胁对象。第二，去库存进程加速，本月产成品库存指数回落到50%，体现出企业库存压力减轻不小。在库存降低的同时也会相应引发补库需求，从而为经济增长形成新的动力。

　　从政策面来看，5月份PMI指数的公布给央行采取什么样的后续政策增添了难度。输入性通胀压力减轻后，影响CPI数据的主要因素是国内农产品价格的上涨。国内农产品价格上涨是受到长江中下游地区旱情的影响，随着今夏雨季的到来，旱情存在好转的预期。此外，旱情是否持续影响今年粮价还有很大的不确定性。从国内重要产粮区东北来看，今年夏粮仍有望迎来丰收。因此，国内农产品价格是否长期上涨还难以确定。央行针对5月份有望高企的CPI数据是否启动加息，或者在什么时间点上启动加息仍是未知。一旦6月份出现加息，那么会不会是货币政策的拐点也具有较大争议。结合PMI数据的连续下滑以及库存、新订单等分项指数的回落，通胀压力缓和后，经济保增长的重要性也将出现。

　　由于5月份CPI等经济数据将在下周进行公布，因此数据公布前夕为市场营造了反弹机会。可以明确，在市场连续下跌后，周级别的短期反弹行情将会出现。但在不确定性因素下，市场反弹高度较为有限。

　　结合技术面的判断，大盘年线失守后将转换为压力线，市场自今年4月18日见顶后所形成的下降通道上轨大致与年线目前所处的2781点相吻合。建议投资者短线对待近期的反弹行情，控制好反弹节奏。

　　（作者：邢振宁）

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