中国当前的经济形势是一个扰乱了的中周期和生产、分配结构调整纠结在了一起；叠加上全球的中周期更迭，以及国际经济分工与新帝国主义势力的重构，是非常复杂的。向任何方向突围都会发现存在很多内在的约束和外部的反扑，因此，政策与经济的博弈会不断反复，曲折发展，现象会扑朔迷离，决策层只能在其中试探着相机抉择。进而市场中持各种观点的人都能从短期现象与数据中找到支持，这势必导致投资者信心迷茫，市场对短期冲击缺乏抵抗力，震荡将成为下半年的一个常态。

　　不过，政策渐明推动股市上行。首先，货币政策势必向宽松微调。到目前为止，房价和CPI两个约束已有所舒缓。一方面，房地产打压泡沫政策已经初步见效，房价将进一步松动下跌；另一方面，CPI也将在6--7月份达到年内最高，随后逐步回落。而经济增速也则在政策的影响下逐步放缓，这势必引起连续紧缩的货币政策向宽松方向微调和信贷结构优化。其次，财政与产业刺激政策将接踵而来。其中，保障房建设、以航母为标志的军工投资、七大新兴产业下半年会陆续出台具体产业政策和规划。最后，外部影响将逐步明朗。美经济短期受影响下滑明显，但下半年会有所好转，美元将持续走强；日本地震所造成的供应链冲击效果正在逐步减弱。我们认为，随着内部政策和外部环境将不断出现的正面冲击，下半年市场将展开一波波向上的攻击前进。

　　据此，我们测算上证综合指数的盈利增速区间大概在（20%--24%），参考对下半年经济的判断，我们认为企业盈利增速约是23%。从周期角度看，我们认为当前经济与2005年上半年相似，正处于新周期的启动期；从时间角度看，2005年市场经历急剧下跌后呈现反复震荡，距2001年中高点约3.5年，亦与当前市场形势类似。因此，我们参考2005年上半年估值水平，认为2011年PE位于（14倍--18倍）区间，预测2011年上证综指区间约在（2522点--3242点）。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。