瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，8月份宏观经济数据显示，中国实体经济活动依然活跃。持续强劲的房地产建设、国内市场需求及坚挺的出口增速，并不支持宏观经济政策迅速转向。

　　汪涛表示，8月份，工业生产增速比上月略有反弹，出口比预期更为坚挺，同时房地产建设活动加速。房地产新开工面积同比增长32%，施工面积及竣工面积增速较7月均有所加快，这可能得益于保障房建设的加速以及商品房销售面积增速继续放缓。在未来的几个季度，由于保障房建设的持续进行，房地产建设仍将保持在高位运行，这将支撑大宗商品的需求。

　　汪涛认为，8月份，货币及信贷数据描绘了一幅混合的画面：一方面，新增人民币贷款达到5490亿元，人民币贷款余额同比增长16.4%；在这一趋势下，今年人民币新增贷款总额有望超过7万亿元，同比增长15%以上。另一方面，广义货币M2增速进一步放缓，8月份同比增长仅为13.5%。银行业表外信贷业务的开展及企业的转贷行为，已经令传统意义上最为重要的经济领先指标--银行贷款数据变得不那么可靠。监管部门近期将试图增强对表外信贷活动的监督，这在M2增速有所回调的情况下，未来几个月实际流动性可能变得更为紧张。

　　汪涛预计，随着发达经济体增长减速，中国出口增速将在未来几个月中显著下滑，疲弱的出口或对国内依然强劲的制造业投资产生负面影响。不过，目前来看，持续强劲的房地产建设和国内市场需求，以及坚挺的出口增速并不支持宏观政策的迅速转向。如果中国商品出口增速出现大幅下滑，并令工业生产和固定资产投资受到拖累，宏观经济政策才可能放松。

　　（作者：朱茵）

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