近期持续上攻的A股市场28日再度在3000点一线遭遇较强阻力。此间分析人士指出，宽松流动性有望继续“给力”A股市场。在信贷投放显著受控的背景下，存款准备金率等政策未能对资金面产生实质性影响，流动性中短期内宽松的格局难以扭转。

　　资金面持续宽裕

　　2月以来，伴随着资金面的显著改善，沪深股市在探明阶段底部后迅速展开一波强力反弹，伴随着市场的持续走强，流动性正在成为一大关键因素。从市场资金利率来看，资金面的宽裕仍在延续。

　　上周银行间市场资金利率运行状况显示，虽然之前一周央行宣布上调存款准备金率的消息对市场带来一定影响，市场资金利率的反应仍较为“迟钝”。7天期质押式回购加权平均利率在上周一跳涨至2.9629%后，连续四个交易日节节回落，至周五（25日）收盘时，R007已降至2.60%一线，这已与3月初的水平相当，更与春节前8%左右的资金利率形成鲜明对比。

　　本周一，资金利率低位运行的态势依然在延续，进一步验证了近阶段资金面持续宽松的中期格局。在上周五最新一次法定准备金缴款后，28日上海银行间同业拆放利率（Shibor）各项品种中，隔夜、2周、1个月、3个月、6个月期的同业拆放利率纷纷下降，跌幅分别达7.92、8.93、0.25、3.16和0.45个基点。

　　货币政策无碍大局

　　分析人士指出，市场资金利率的低位运行表明，前一轮央票加存款准备金的双重启动并未给资金市场带来实质性挤压。如果未来货币政策不出现超预期的高强度紧缩，流动性宽松的态势还将延续，这也可以从资金面的供给源头上得以解释。

　　最新统计数据显示，4月份公开市场到期正回购3130亿元，到期央票4980亿元，合计到期资金高达8110亿元，全月到期资金规模依然处于较高水平。这意味着，虽然近期公开市场已出现持续放量，但未来几周每周2000亿元左右的到期资金仍然将会大幅限制资金净回笼的规模。

　　此外，根据央行3月上旬公布的统计数据，2011年1月份新增外汇占款达5016亿元，再次突破5000亿元整数大关。而在此之前，2010年10月份，中国新增外汇占款5190亿元，创33个月新高。该组数据与近几个月的贸易数据差异巨大，近期境外热钱再度大幅流入基本成为不争的事实。

　　国信证券分析师李怀定称，近期银行间债券市场新债的持续热发再度表明商业银行等主流机构资金面的宽裕。申银万国分析师李蓉则进一步表示，准备金率的上调并不会改变目前市场资金面的宽松状况。据测算，3月底商业银行系统的超储率仍会保持在1.7%以上的较高水平。同时，来自市场层面的消息称，3月份的新增信贷与2月份基本相当，仅约在5000亿元左右。在信贷投放显著受控的背景下，存款准备金率等政策仍未能对资金面产生实质性影响，进一步表明中短期内流动性宽松格局将难以扭转。

　　（作者：王辉）

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