周一股指在不足30点空间内震荡，整体显得波澜不惊。这种现象或表明，上周末提前公布的经济数据基本符合事前市场的普遍预期。尽管6月CPI毫无悬念地创出近3年来新高，但考虑到本次加息已在预期之内，其靴子落地效应更为明显，因此市场更倾向以乐观方式解读本次加息。此时的投资者应穿越“通胀”与“政策”的迷雾，遵循股票的内在价值，从身边发现最具有价值的投资标的。

　　不被“通胀”迷惑

　　既然是在十字路口，我们首先就要辨明方向。我们的市场一直有“流动性”情结，认为行情是由流动性主导的，因此总脱不开资金饥渴症，这里面的原因就在于权重公司大都缺乏成长性，市场要有大级别行情，只有“流动性充裕”这一贴药方。而通胀水平的高低直接影响了央行选择货币政策的方向，所以每次的“通胀”如同洪水猛兽，成为了市场的焦点。具体分析CPI上涨的因素，主要有两个：一是翘尾因素，约占3.7%，在6.4%的上涨幅度中的比例为58%左右；二是新增涨价因素中的食品价格，食品类价格6月份同比上涨14.4%，影响CPI上涨约4.26个百分点，特别是猪肉价格上涨57.1%，更是成为推动6月份CPI直接破“六”的主要推手。

　　一些机构和专家对于未来CPI的走势判断非常乐观，认为随着翘尾因素对价格影响的逐步降低，6月份的CPI将成年内高点，通胀在年内已成强弩之末，因此建议货币政策逐步从紧缩走向常态，以避免经济的硬着陆。而另一些专家和机构则利用股市辩证法认为，去年一些机构和专家对物价走势已经做过同样的判断，认为在翘尾因素消除之后，2010年的物价将出现前高后低的走势，但事实证明，影响价格上涨的因素远非翘尾因素那么简单，去年下半年，CPI的表现远超上半年。

　　投资要的是结果，不论通胀是持续还是回落。如果是持续，意味着紧缩政策将更为严厉，这对那些需要流动性支持股价的蓝筹股无疑是沉重的打击，而如果是回落，那么市场将面临一次内在价值主导的投资机会，或者说如果是极度回落，向通缩转向，那么流动性释放将会引起市场普涨。我们的投资不应陷入在通胀当中，而应该跳出通胀的影响，去寻找由业绩提升所带来的股价上涨机会。

　　不被“政策”迷惑

　　另一个主导市场方向的是政策。当前的投资者习惯于按照政策来确定投资策略，但是过度的依赖政策，往往导致政策解读转向误读。

　　如何解读政策带来的投资机会，仍是一门投资者需要不断学习的基础课。昨日水利工程板块的启动似乎也存在这种迹象：4万亿的投资空间的确诱人，让投资者感到目前有一个巨大的蛋糕等着分切，顺势而为成为首选。但我们认为，这种“懒人投资法”更多的是帮助投资者去学会输钱而不是赚钱，很多人并没有真正理解政策对个股所产生的作用，而政策对个股业绩的推动作用也绝不会是几天就能够实现的。

　　投资的确需要关注政策的动向，但这只是一个锦上添花的过程。但很多投资者为了能够发现投资机会而过多依赖政策作为重要的指标，而忽略个股对政策的反应。这恰恰是问题的关键，我们更应该看到的是个股具体获得了什么样的实质收益。

　　投资机会还需从身边寻找

　　摆脱“两大”迷惑，关键是通过公司业绩作为选择的基点。而从投资机会的选择来看，我们认为消费主题将是当前重要的投资标的，其主要有两个方向，一是食品饮料，永远新鲜的行业。二是品牌服装，永远时尚的行业。这些行业往往都具有较为平滑的产业周期，它本身依赖于实际的消费需求，可以体现真实经济的变动，而不是货币因素扰动。而从投资惯性上看，对在当前还脱离不了“流动性”情结的A股市场来说，所谓的防御性让这些主题个股具有很强的操作价值。

　　（作者：段军芳）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。