近几周大盘小涨大跌，成交持续低迷，市场重心也便在沉闷的交投气氛中逐级下移，目前来看调整态势并未发生根本改变。沪综指下探2667点，距离完全封闭缺口仅差半步，看起来缺口不补，人心不定。但笔者仍然认为，短期沪综指下跌空间极为有限，其估值水平不可能支持连续的重挫。盘面上，当然市场的结构性问题仍然突出，创业板、中小板的调整压力显而易见，且市场正按这样的方式在调整结构性差异，预计小盘股“挤泡泡”的过程还将持续。

　　自去年12月20日以来的此轮跌势中，沪综指下跌6.17%，期间最大振幅达8.64%；中小板指数下跌13.88%，最大振幅达15.60%；创业板指数下跌16.91%，最大振幅达18.36%。这种差异反映了主力资金对不同市场的态度，其实也预示今年行情的特征仍将是消除结构性泡沫。

　　尽管正常情况下，我们很难期望小家伙的估值向大家伙靠拢，但是两者估值差距缩小却是必然的过程，只是程度上难以估量，因此适当的回避应是较为明智的选择。尤其在流动性预期不乐观的背景下，高价股缺少支撑，其回落幅度通常更大。

　　不过，回顾近期的行情，我们对以下两点的认识更为坚定。其一，当前主板市场下跌的空间有限。之前的下跌是对各种利空消息和预期的集中反应，甚至对潜在的利空作出了过分反应，但结果不过如此。展望后市，我们认为如果市场不出现挑战前高的上涨行情，大盘出现系统性下跌风险的可能性也较小。当然这个阶段如果出现类似于近期的系统性下跌，那么随之而来的也就自然是整体性的机会，虽然这种机会较为难得且短暂。

　　其二，十二五规划作为一个整体性的概念，今年会得到资本市场更进一步地重视及挖掘。高铁作为唯一一个比较清晰的主题，其在去年末到今年初的表现已经清楚地表明，主力资金对此类概念股的投资热情及力度。十二五规划涉及众多行业和领域，看起来有些混乱，但笔者认为，有两个主题应是重中之重，即能源和高端制造，这是中国当前最为薄弱的环节，也是经济转型的重点。很显然，高铁便是高端制造中的一个领域，作为中国产业升级的重点，制造业的升级是其中最重要的内容，大型设备、数控机床等等，乃至其相关领域，哪怕只出现一个细小的突破，都会成为投资的主题。关于能源，其实内涵也很丰富，我们可以将其概括为两大领域：即新能源产业链，包括能源开采、供给、设备、服务等，以及传统能源的升级，主要是传统能源企业的拓展。由此可能扩散到部分周期类品种，包括政策持续压制的低估值房地产板块，连一向紧跟政策形势的公募高手都已潜伏其中，预计今年该板块的表现值得期待。

　　技术方面，沪综指未能有效收复2720一线，显示反弹趋势尚未确立。虽然部分指标出现背离，但依然不足以支持反弹行情的展开，预计本周初市场仍然存在考验2700下方支撑的可能，当然对此不必恐慌；如果这样的过程反复几次，且未出现明显破位，则市场底部形成以及随后而到的反弹行情也将水到渠成。结构方面，中小板综指实际已进入6500-7000点的平台区域，在此过程中指数下探6500乃至短暂跌破，都是正常现象，不必惊慌。对于小盘股而言，除了部分高送配很明确的股票外，还是应把握盘中反弹继续减持，毕竟今年小盘股挤泡泡的过程不会终止。

　　（作者：张景东）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。