房地产市场调控政策明朗，使得来自政策面的压力短期得以集中释放，紧缩力度整体没有超出市场预期，对做多力量形成心理支撑，股票市场存在阶段修复性上涨的较大可能性。不过，考虑到物价走势反映的通胀压力依然巨大，货币政策紧绷态势难以改变，未来货币投放、经济增长预期都不明朗，市场冲高后仍有进一步下探要求。

　　本周市场关注焦点在第三轮房地产市场调控。由于调控节奏超出市场预期，投资者难以迅速消化政策变化的影响，大盘指数因此出现剧烈波动。从新国八条和上海、重庆两地房产税试点方案来看，控制房价、限制投机炒房是调控政策的主要目标，房产税政策力度也略低于市场预期，对目前房地产市场的实质性影响相对有限。相反，春节前紧凑的房地产调控措施使得市场对短期政策紧缩的担忧有所缓解，市场存在延续修复性反弹的可能性。

　　趋势上，通胀背景下货币政策收紧仍是市场向上的重要压制。货币政策紧缩造成2011年流动性吃紧的格局基本确立，银行间市场拆借利率达到3年高位，可能并不能完全由春节因素加以解释。此外，根据商务部公布的相关数据，元旦后国内食用农产品价格继续维持高位，1月份CPI可能再次突破5%大关，达到5.3%以上。而非食品类价格上涨的趋势正在逐步增强，货币政策紧缩预期依旧强烈，不排除节后加息等政策继续出台的可能性。虽然我们预期货币政策可能会考虑经济走势的稳定性而适当变化，但目前收紧趋势仍然没有任何松动信号。

　　从市场角度来看，IPO快速扩容和基金高仓位两大压力也没有完全释放，市场向上难度较大。整体上，我们认为春节前后市场有望维持箱体震荡走势，短期调控压力减缓有望推动市场反弹，但对紧缩预期和经济前景的重新关注，会成为市场心理的持续压制。

　　（作者：徐海洋）

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