之前，我们始终认为4月份以来的这轮调整是“滞胀”背景下的趋势性调整，趋势性调整有三个阶段：先缓跌或抗跌，再是急跌，最后是跌恐慌。由于6月下旬是一个流动性枯竭期，行情在2700点附近拉锯整理后最终出现了“久盘必跌”，并在破位下跌后开始出现了“跌恐慌”现象，从市场角度已经可以理解为这轮趋势性调整正在进入尾声。只要度过6月末流动性枯竭期，行情整体有望出现“5穷6绝7反弹”的新变化。

　　这次全球性经济衰弱是系统性的，这决定着A股估值水平尽管已经到达历史底部，但还难以否极泰来产生新的系统性牛市行情。因此，如今A股还不具有逆转条件，但处于转型期内的行情多有反弹机会，在一系列不利因素得到消化之后，行情在7月份具备了波段性反弹的契机。顺以上逻辑，当6月份CPI高拐点趋势能够得到确认，政策将不会再继续从紧，当通胀能够回落到可容忍水平，政策重心将会转向于稳定经济，这是其一。其二，二季度企业“去库存”周期只是一个小周期，这个小周期大约在7、8月份就能结束，按照正常的企业经营活动，去库存结束后必然会有一个再库存的过程，经济基本面因此有望在2季度的中后期企稳回升。其三，在出口、内需皆不济的形势下，转型期内我国经济的稳定性很大程度上仍需要依靠固定资产投资，在经济为纲转向更注重社会和谐发展的背景下，如今投资增速很大程度上将取决于保障房建设。其四，按照目前“估值水平已到底，盈利调降未消化”的市场状况，盈利预期调降的压力将在上市公司中报披露期的7、8月份得到全面释放。

　　由于7、8月份正是经济景气度的最低谷，又是通胀数据的峰谷，在政策出现超调现象之后，市场悲观思维可能会形成盈利预期的超调，从而给行情带来“超调”的新机会。

　　虽然政策面松动、经济着底回稳、公司盈利预期调降压力得到全面消化的周期是在8月中下旬，但股市”晴雨表”的机制是超前反映。因此，度过6月底流动性枯竭期后，7月行情有望形成一次中级波段的反弹机会。因此，当前已经可以开始作“左侧布局”了。实际上，在目前行情调整步入尾声的时候，未来反弹行情中的主题股已经开始显露端倪：一，既是“时事主题”，又是高增长、高景气的军工行业股；二，既被“上天造化”，又是政策支持重点的水利建设行业股；第三，当然是对行情最具有整体牵动力的保障房建设主题股。如今的行情、当前的策略用一句话可概括：“五穷六绝七反弹，军工水利保障房”。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。