近期，人民币对美元汇率似有加速升值的迹象。一方面，人民币对美元汇率呈单边升值态势，且升值速率有所上升；另一方面，参考人民币NDF对人民币汇率的预期，我们发现人民币升值超预期的程度明显上升。我们认为，本轮加速升值的动力主要来自于输入性通胀问题难以治愈，同时美元指数的持续弱势也给人民币对美元加速升值提供了条件。

　　投资机会方面，参考1973年2月日本一次性升值和1973年6月德国一次性升值的经验，我们认为，在基于输入型通胀压力而做出的本币升值过程中，造纸以及航空等升值题材可能具备机会，但这种机会不确定性较高，且相关升值题材的板块影响力弱于经济及通胀主线给板块所带来的机会。值得注意的是，在缺少货币放松支撑的条件下，升值题材的表现会更差。

　　就与我们更为相近的德国来说，由于控通胀所带来的经济硬着陆，由于热钱外撤加上货币收紧不变的流动性变化，一次性大幅升值所带来的板块超额收益，主要体现在具有强防御属性的板块，以及之前涨幅并不剧烈的非周期性板块上。对中国目前而言，非周期性板块虽已有所下跌，但鉴于去年涨幅过大，整体估值仍需一定的调整时间，但其中较为细化的个股仍具备一定的配置意义。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。