节前A股震荡回升，从国内来看，主要是经济数据好于预期和长期资金入市步伐超预期两大力量的推动，从国际环境来看，流动性宽松预期则是主要的推手。春节期间没有显著的负面消息，相反，正面的消息较多，有助于推动A股市场延续震荡回升格局。可重点关注金融、地产、有色、煤炭、石油石化、工程机械、汽车等蓝筹板块。

　　国际流动性宽松预期增强

　　国际市场风险偏好明显提升，为A股提供了一个良好的外部环境。春节期间国际金融市场红火一片，股市、大宗商品纷纷上涨，美国三大指数创出半年以来的高点，有色金属处于上升趋势之中。美元指数重回80以下，黄金则重回1700美元以上，这充分说明国际投资者的风险偏好已经明显提升。尽管惠誉下调了意大利、西班牙等国的评级，但欧洲股市基本没受影响，而意大利等国的国债拍卖顺利也反映投资者情绪的改善。

　　风险偏好提升的原因，在于经济基本面没有显著恶化的情况下宽松货币预期大为增强。从美欧两大经济体来看，美国经济没有那么好，欧洲经济没有那么坏。之前一些投资者看到美国部分短期经济指标明显改善，就认为美国经济阳光一片，但最新的数据反映了美国经济复苏的曲折复杂，房地产市场依然低迷，新增失业人数回到37万以上。从欧洲来看，虽然南欧国家较为糟糕，但德国经济非常强劲，从整个欧元区来看，并非暗无天日。在这种情况下，美欧央行也在释放货币宽松的预期。美联储表示将把超低利率的时间从原定的2013年中期延长到2014年中期，继续进行国债卖短买长的扭曲操作。投资者对QE3的预期有所提高。欧洲方面，国际货币基金组织、英国首相等呼吁加大救助力度。正如我们一直强调的那样，货币宽松是解决发达经济体债务困境和刺激经济的必然手段，当前，在经济基本面较为平稳的前提下，流动性宽松预期成为助推市场的重要力量，这为A股市场提供了一个良好的外部环境。

　　节前以有色金属、煤炭为代表的资源类股票走势强劲，就反映了投资者对国际流动性宽松的预期，这种情绪有望在节后得以延续。

　　反弹高度需视场外资金态度

　　从国内来看，消息面较为平静。本周需关注1月份的PMI数据，从汇丰公布的PMI初值48.8看，不好不坏。坏的是仍处于50分界线以下，好的是环比略有提升，且1月份受春节放假的影响，数据偏低不值得担忧。由于有季节性因素的干扰，1月份PMI数据略低是可以接受的，相反，如果PMI数据高于预期，则有望给市场带来上涨动力。

　　其次是年报业绩披露的影响。去年四季度GDP增速8.9%超出市场预期，有助于上市公司业绩的基本稳定。年报业绩的披露或将是大盘蓝筹股的重要推动力量，但对于小盘股而言，可能是促使其分化的照妖镜，风险与机遇需要仔细衡量。

　　市场回升力度有赖于场外资金入市的力度。节前市场指数涨幅较大，但成交量并不理想，场外资金入市不明显，场内资金运作迹象较为明显。这一方面显示场内投资者心态的稳定，另一方面也说明场外投资者心态的谨慎。市场回升的力度要看场外资金入市的力度，由于国际环境的好转和资金压力的减轻，预计场外资金入市情况要好于节前，但需要数据加以验证。本周还需要关注1月份信贷数据和公开市场操作。这是观察货币政策实施情况的窗口，如果1月份新增贷款数量较多，比如超过1万亿元，则将给市场带来动力。节前央行实施的逆回购在节后到期，是对节后资金面的考验。

　　总体来看，对节后市场可持较为乐观的态度，震荡回升格局有望延续。重点可关注以金融、地产为代表的大盘蓝筹股，业绩高增长高分红是其主要驱动力，以有色金属、煤炭、石油石化为代表的大宗商品类股票也值得关注，估值提升是其主要驱动力，工程机械、电力设备、汽车等低估值股票也可能有较好收益。