近期制造业PMI等部分经济指标出现反弹，而CPI涨幅仍处于较高水平，这些数据变化尽管并未改变宏观走势，但对于具体指标速度以及拐点的研判，均将产生实际影响。

　　“去年四季度GDP同比增长8.9%，经济增速并未发生预料之外的回落。目前来看，今年上半年经济增速仍将高于8%，宏观经济态势还是比较稳定的。”某权威人士对中国证券报说。

　　而经济数据的变动，将引发不同经济阶段转换速率的修正。如果按照经济下行--调控放松--预期改善--经济见底--新景气上升的逻辑，当前可能处于调控放松或预期改善的阶段。上述权威人士认为，与前几年相比，宏观经济部门对于经济放缓的容忍度较先前有所提高。在此基础上，只要不发生突发性下行因素，经济增速、物价稳中偏降的态势仍将持续一段时间。

　　专家同时提出，从近期的经济和物价数据来看，宏观政策继续放松的紧迫性得到一定缓解。中金公司首席经济学家彭文生认为，尽管1月CPI涨幅反弹主要是季节性因素导致，但反弹幅度超出预期，政策放松节奏可能趋缓。1月新增外汇占款可能高于预期，加上春节后现金回流，银行间流动性有所改善，央行在2月降低存款准备金率的概率有所下降。但从中长期看，央行仍需要下调存款准备金率100--200基点。

　　也有分析人士认为，尽管实体经济数据呈现出稳定态势，但数量调控工具仍有一定实施空间。如果未来一段时间央行逆回购力度降低，外汇占款继续减少，下调存款准备金率也在情理之中。

　　央行于去年12月初下调存款准备金率之后，并未采取进一步措施。连平认为，当前物价不是影响宏观调控的主要因素，存款准备金率变动主要取决于流动性变化。

　　而降息的必要性和紧迫性都在进一步降低。以1月为例，CPI涨幅为4.5%，基准利率为3.5%，“负利率”状况仍相当明显。方正证券首席宏观分析师汤云飞认为，当前国内的利息水平较低，真正刺激性政策体现在信贷发放方面，信贷量的控制并不在于存款的利率设置，基准利率没有必要进行大的调整。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵认为，2012年货币政策会在定向、灵活、有预判的前提下放松，其中对改善性住房贷款将会定向放松，对实体企业、出口企业、中小企业也会定向放松。