从公司财务和经营角度讲，加权利率下行对于一些债务负担较轻的企业影响甚微，但这并不意味着低利率对这些公司的股价不产生影响。通常情况下，较低的加权利率将提升市场中那些业绩稳定增长公司的估值，目前A股市场中轻负债企业大都隶属于较为典型的消费类行业，此类行业和企业具有业绩稳定的特点。因此，在未来经济低增速、低通胀和低利率的“三低”环境下，这些A股市场中轻负债的消费类行业和公司可能被投资者给予更高估值。

　　两次降息后消费股表现最佳

　　如果仅从公司财务和经营的角度讲，降息通常对重资产（同时也是重负债）行业的正面影响较大，如房地产、电力、建筑建材等行业。不过，从最近两次降息之后，市场表现最佳的，却大多是轻资产（同时也是轻负债）行业。从今年央行首次下调存贷款利率的6月8日至7月13日，申万23个一级行业中整体涨幅（总市值加权平均）最大的前3名分别是医药生物、食品饮料和餐饮旅游，累计涨幅分别达9.24%、8.38%和6.94%。而同期沪综指下跌4.19%，深成指微涨0.88%、沪深300指数跌幅2.92%。

　　据wind数据统计，医药生物、食品饮料和餐饮旅游行业今年一季度末的整体净债务与归属母公司股东的权益之比分别为-0.0659、-0.3323和-0.0732，从这个角度来看，这三个行业几乎没有任何债务负担。

　　分析人士指出，近期连续降息后轻资产负债的消费类股票表现更佳，根本的原因仍在于业绩。市场的逻辑是：降息意味着经济不好，而经济不好意味着不受经济周期影响的消费类股票的业绩较重周期类股票的业绩更为稳定。

　　从历史经验来看，在过去5年中，食品饮料和医药生物行业连年保持正增长，5年平均增长率分别达到44.73%和42.62%，餐饮旅游行业有4年保持正增长，5年平均增长率30.64%。而这5年跨越了1年的金融危机和1年的经济衰退期。

　　“三低”环境或提升消费股估值

　　尽管降息对于轻资产负债的消费类个股并无直接的业绩影响，不过分析人士认为，由于此类个股的业绩将在未来很长一段时间内稳定增长，因此利率水平的下行将有助于提升估值。当利率下行时，投资股市的预期收益率（Re=E/P）也会随之下降，因此对于那些每股收益保持稳定或者增长的股票（E稳定或者增加），其价格（P）就会抬升。这也是为什么央行两次降息后消费股表现远远超越大市的最主要原因。

　　除了低利率造成的绝对估值提升外，经济的低增长也可能带来市场给予消费股（确切地说是业绩稳定或增长股）一定的相对估值溢价。这主要是由于当市场中的一部分股票，目前对A股来讲是重周期股，由于业绩不好而处于长期低迷的状态中，场内资金从投资收益的角度考虑必须买入业绩稳定增长的股票，估值溢价从而产生。从A股重周期容纳资金量远远大于消费股的特殊情况考虑，这种估值溢价恐怕会相当高。

　　在从低通胀来看，目前国内通胀除下行以外，还具有CPI与PPI剪刀差扩大的特征，这反映出消费端的企业盈利扩大。这也是市场对于消费类股票业绩扩张的重要依据。因此，市场人士指出，从这三个经济上的特征来看，未来业绩稳定的大消费类可能保持长期相对高估值的状态。