本周沪深两市连创新低，沪市已经创出本轮自2009年8月以来的调整新低，深成指也在地产股带领下加速下滑，市场悲观情绪蔓延。在7月主要经济数据公布之前，投资者对于经济触底的不确定性仍充满疑虑，加上欧债危机近期又开始风起云涌，两者叠加，导致当前股指逐级下行，而前期强势股的补跌行情，更令市场雪上加霜。市场能否否极泰来，不仅需要经济数据企稳的支撑，还需要外部政策利好刺激。

　　业绩风险转向小盘股

　　每一轮中期调整的最后阶段多是基本面开始逐步回暖，而市场情绪却异常悲观。无论是超跌板块还是抗跌板块，均在市场信心丧失殆尽的情况下出现泥沙俱下的局面，目前正显示出这种特征。6月数据已经呈现出低位企稳的迹象，7月25日公布的汇丰PMI初值显示经济回暖，但会不会形成趋势依然需要后续数据的验证。汇丰7月PMI初值49.5，较6月的48.2大幅回升，创5个月以来最高。就分项指标来看，除了就业指标呈现负面走势环比下跌1.4以外，其他各指标均有所回暖。产出指数51.2环比上涨1.9，需求端新订单指数48.9环比上涨1.7，新出口订单指数48.2环比上涨2.5。7月PMI初值呈现出供求双方均企稳微幅回升的态势，作为先行指标，可以相对缓解投资者对未来的悲观情绪。但7月数值仍在荣枯线下方运行，总体趋暖仍然需要更多指标的确认。不过，三季度在相关稳增长政策如“营改增”等助力下，出现经济底部的可能性正在逐步增大。

　　上市公司业绩压力依然存在。进入8月，中报将进入密集披露期，关注业绩变化依然是规避个股风险的主要方式。前期主板上的银行、采掘、有色等周期性品种的股价受盈利下调已出现较大调整，近期业绩风险开始向中小企业转移。目前创业板公司，除了最近上市的8家外，其余均公布了中报业绩预告。其中187家公司预增，占比约56%，增幅超过30%的只有61家，占总数约18.3%，剩余37.7%的多数公司增幅在5%至20%之间；124家公司预减预亏，占比达37%，同比下滑在50%以上的超过一半；20家预告业绩持平，占比约6%。从上述数据可以看出，具有高成长属性的创业板公司，如果以30%为高成长观察指标，那么目前创业板公司中符合标准的只占18.3%左右。如果以同比业绩下滑作为创业板短期不合格指标，那么不合格比例高达37%，如果以不增长为不合格指标，那么不合格的比例就再增加6个百分点达到43%。18.3%的合格比例与43%的不合格比例，充分预示了创业板的业绩风险。在今年10月底，第一批上市公司的大非开始解禁，按照创业板解禁后高达40-50%的抛售比例来看，解禁压力可见一斑。

　　逆转弱势格局需借外力

　　近期市场基本面虽有企稳迹象，但是市场情绪依旧悲观，此时的外围危机再起波澜，对市场心理影响较大。

　　希腊和西班牙这对难兄难弟又遇到麻烦。希腊二次选举后，退欧危机暂时解决，资本市场得以喘息。但新任政府，既没有获得债务减免，也没有获得债务延期，以德国为代表的核心国口气依然强硬，没有任何松口的态势，因为其明白后续还有众多需要救助的欧元区国家。希腊政府资金链日益紧张，援助方出资意愿开始下降，资本市场对希腊将被迫退出欧元区的担忧再度升级，欧洲股市近期连续大跌。西班牙却是另一番景象，继银行业危机得以解决之后，地方债务危机又开始蔓延，令投资者无比失望。如果说银行业危机可以用欧洲稳定机制来解决，西班牙中央政府可以缓一口气，那么地方债务危机则必须要由其中央政府来解决，无论如何欧洲不会救助成员国的地方政府，此番危机已导致西班牙国债收益率飙升到7.6%的高水平。欧洲的问题，短期难以彻底解决，目前的博弈也一直在进行，而所有的插曲都会对脆弱的全球资本市场产生负面影响。

　　内外交替出现的负面消息，已令A股投资者如惊弓之鸟，市场情绪陷入极度悲观，虽然多项先行指标显示经济有望在三季度企稳，但仍难以有效唤起投资者信心。面对这种疲弱的格局，市场中仅有的存量资金正在少数防御性板块中抱团取暖，如高端白酒、医药及部分高成长股，这也仅是权宜之计。所谓覆巢之下无完卵，改变当前股市现状，除需宏观环境改善之外，还需外部政策刺激，否则，市场弱势探底的格局难以改变。