周一沪深两市继续探底。盘面上，周一早间开盘即现跌停股，市场情绪恐慌，跌停股龙泉股份、春晖股份和精伦电子等均属前期抗跌、走势独立型股票。板块方面，除了前海和环保概念受利好刺激有所表现之外，其他行业全线尽墨。其中，非银行金融跌幅居首，尽管转融通试点启动，但券商短期不仅面临业绩下滑压力，而且板块处于解禁密集期，本周解禁龙头广发证券迎来9.05亿限售股解禁，周一早盘即现跌停。近期走势相对较好的信息服务、电子元器件板块也在周一大幅回落，反映市场人气涣散，做多持续性有限。银行和地产板块则相对抗跌，连续调整之后技术反弹需求显现。

　　当前A股市场的调整主要受到以下两方面因素影响。一方面，经济见底时间节节后退，中长线资金不敢入场，存量资金难改股指运行趋势。国家统计局数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%。7月当月实现利润3668亿元，同比下降5.4%。从已公布中报业绩的上市公司表现来看，除食品饮料和公用事业保持增长之外，其余行业业绩增速均遭受不同程度的削减。而8月份的PMI初值数据再次证伪了经济见底的预期。对于更加看重基本面、企业业绩的中长线资金而言，操作上多是“不见兔子不撒鹰”的谨慎态度。另一方面，政策操作仍继续低于市场预期。7月外汇占款增量再度为负值，但央行仍以短期逆回购的方式在公开市场上投放资金，市场预期的降准则一拖再拖。公开市场短期操作难以有效改善流动性缺口，在企业信贷总量及结构没有改善之前，二级市场资金供求关系也难以出现趋势性好转。

　　海外市场9月将迎来政治经济活动高峰。美国方面，尽管美联储会议重燃QE3预期，但考虑到美国房地产数据走势向好，我们认为QE3近期推出的可能性有限，美元指数仍将受到一定支撑，大宗商品压力犹存。建议关注8月31日伯南克讲话内容，预计伯南克对QE3仍将采用雾里看花的策略。若伯南克讲话中能提到刺激政策具体的时间表，那么对于市场无疑有望梅止渴的作用。欧元区9月大事连连，荷兰将于9月12日进行大选，同日德国将对永久性欧洲稳定机制（ESM）和欧盟最新“财政契约”合法性作出裁决，欧洲核心国对援助的态度和更大尺度的欧元区援助机制能否兑现将左右市场人气。考虑到欧洲经济持续低迷，我们倾向于认为欧洲决策者最终达成一定程度的妥协，市场压力将有所缓解。此外，希腊债务能否顺利延期，也将视欧洲“三驾马车”9月的评估结果而定。近半年希腊紧缩政策积极运行，如果希腊坚持履行紧缩协议，那么德法仍有望宽限希腊减赤期限，但紧缩协议不会动摇。

　　综合来看，9月中旬之前，市场靠自身力量无法走出困境。若要改变弱市格局，只有寄希望于货币政策调整。值得注意的是，周一盘中深成指跌破今年1月低点，沪深背离现象有所缓解，短线技术上或出现小反弹，但仍需观察反弹力度和量能的配合情况。由于股指仍在弱势震荡区间，因此对于多数投资者而言，现在依然还是以控制仓位为主，并且需要防范前期强势股补跌风险。操作上，可以逢低关注一些政策长青的板块，如节能环保股的结构性机会。

　　目前节能环保股票普遍为高估值，高估值的基础是业绩的高成长性，而业绩的高成长性往往是新的环保政策标准出台的结果。环保子行业中，大气治理子行业由于排放标准已出台，并且堪称史上最严，因此再次调高的可能性基本上没有。政策的天花板必将带来估值的天花板，我们认为其成长性难以持续，高成长期不超过三年。此外，工业水处理子行业受经济调整的影响较大，业绩成长难以达到预期，并且前期涨幅较大，因此下半年表现难以乐观。我们相对看好节能服务、资源综合利用、环境修复三个子行业的发展，上述子行业仍处于起步阶段，相信政策利好将陆续推出，市场具有成长空间，政策的天花板还比较遥远。