今年以来，尽管推动市场下行的主因不断“换角”，但经济增速平台的长期下移却是贯穿始终的杀跌源动力。

　　8月初，官方公布的7月PMI好于预期，曾一度引发经济企稳回升的预期，市场也借机短暂企稳了一周。然而，之后公布的7月份工业增加值以及进出口等其他经济数据，却显示经济下行压力依然较大，于是股指从8月中上旬开始持续阴跌。8月底公布的8月汇丰PMI初值大幅下滑，再度验证了经济继续下行的趋势，此前市场预期的季节性环比回升也无奈成为“黄粱一梦”，于是市场采取了加速赶底的方式来纠正此前的预期。

　　目前来看，依然未有数据显示经济企稳，中微观层面的信息反映实体经济有加速赶底的迹象。本周，焦炭价格累计下跌5%以上；与此同时，具备中国特色的螺纹钢、橡胶品种周中也曾出现过恐慌性的大跌。预计9月上旬即将公布的8月一系列宏观经济数据很难出现惊喜，经济大概率将呈现继续筑底的态势。

　　然而，经济数据短期内看不到改善迹象，并不代表所谓的季节性环比回升因素就不存在。从最近几个月中观销售的情况来看，需求企稳的水平很弱，在6月反弹之后7月又继续回落。不过，2006年以来，仅在2008年出现过三季度经济环比持续下降的局面，并且，在目前的大环境下，三季度出口下滑的边际冲击不会像2008年那么大。因而，虽然今年生产端三季度环比企稳的幅度可能要弱于以往，但这一环比企稳因素不会消失，只是时间可能有所延后。

　　除了季节性因素的支撑外，当前市场对经济中长期下行的反应，也存在着短期反应过度的嫌疑。经济底究竟是在三季度出现还是后延，尚需要继续观察，接下来经济究竟如何运行还不得而知，但市场却正在以最悲观的情景反映未来数年的经济预期。从这个角度而言，经济预期需要纠偏。