证监会日前就修订《外资参股证券公司设立规则》公开向社会征求意见，拟将外资参股券商比例升至49%。对于此举是否将引起国内合资券商新一轮增资扩张潮，业内人士表示，这可能对一些小券商产生较大影响，但不会改变目前证券市场的竞争格局。

　　外资仍看好合资机会

　　“外资从未停止寻找进入中国市场的机会。”一位曾参与设立合资证券公司谈判的券商高管表示，虽然国际金融危机期间外资收缩了战线，但摩根士丹利、花旗集团等仍旧在中国设立合资公司。今年8月，花旗集团与东方证券合资设立的东方花旗证券有限公司正式开业，英国巴克莱银行正在中国物色合作伙伴的消息近日不胫而走。

　　此次《规则》拟修改的主要内容是：将“境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接控制）不得超过三分之一”中的“不得超过三分之一”修改为“不得超过49%”；将境内股东持股比例相应修改为“境内股东中的内资证券公司，应当至少有1名的持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例不低于49%”。

　　业内人士预计，这些修改可能对一些小券商有较大影响。在目前证券业经营难度加大的情况下，一些券商股东出售股权的意愿有所增强，而近两年不断走低的价格对外资也有吸引力。无论是业务布局，还是全球影响力，中国市场的牌照是外资必须要拿到的。多家外资机构的人士私下表示，即使中国业务暂时没有建树，也需要建立网点，这部分业务对于它们的海外投资者具有吸引力。

　　较早设立合资投行的一位券商董事长表示，从业务范围看，外资仍希望得到全业务牌照，但此前双方多数仅就投行业务设立合资公司，业务单一。这被不少外资机构认为是合资券商发展的瓶颈。

　　合资券商整体业绩平淡

　　海通证券总裁助理陈春钱认为，从基金公司股权放开的经验看，《规则》的修订不会改变证券市场目前的竞争格局。

　　从数量来看，合资券商并不少。在目前的112家券商当中，合资券商包括中金公司、中银国际、财富里昂、海际大和、高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、华英证券、摩根士丹利华鑫、第一创业摩根大通以及东方花旗共12家。数年来的发展情况显示，合资券商的业务拓展并不顺利。今年上半年，合资券商共收获了5单IPO项目，全行业占比为4.6%；这些项目的募集资金合计49.6亿元，全行业占比为6.8%。在全部合资券商中，仅中金公司、中银国际和中德证券上半年有IPO项目成功发行，其余9家公司颗粒无收。去年全年，在全行业收入下滑的大趋势下，合资券商的业绩更为惨淡。其中，财富里昂、海际大和、华英证券、第一创业摩根大通和摩根士丹利华鑫均出现亏损。

　　虽然历经多年发展，合资券商并未体现出太多优势。业内人士分析，这一状况能否随着外资持股比例的提升而改变还有待观察。当然，在当前国内金融创新的大背景下，未来外资金融机构的优势可能会比较明显。总体来看，《规则》的修订对促进证券行业的竞争、发挥“鲶鱼效应”将有积极促进作用。