这次美联储没有减少购债规模，反映出市场对量化宽松实际作用的盲目信赖。即将公布的美国第三季度经济增长数据，是衡量美联储何时会开始减少购债规模的指标。

　　对于美联储出乎市场意料之外地维持每月850亿美元的购债规模，笔者并不感到意外。伯南克曾说过，开始退出量化宽松政策需要具备两大条件，即失业率下跌至6.5%和美国经济复苏步伐转强且稳定

　　今年第一季度，美国经济增长1.1%（年化率，下同），第二季度增长2.5%，上半年增长1.8%，似乎增长势头强劲。然而，美国在公布第二季度经济增长率时，将第一季度原本公布的1.8%下调修正至1.1%，这可能意味着原本应发生在第一季度的经济活动延至第二季度才有进展。此前美联储预测2013年全年经济增长为2.3%~2.8%，要达到这个下限，美国下半年经济需要增长2.8%。基于美国近期所公布的经济数据，实现这一目标似乎有些难度，美联储下调今明两年经济增长预测是合理的做法。但如果公布下调经济增长预测同时宣布减少购债规模，可能会使最坏的情况发生，届时全球投资市场或将出现重大调整。毕竟市场会更担心：若经济增长缓慢且通胀水平低企，决定减少购债规模的背后原因会是什么？

　　金价近期波动很大。在美联储宣布美债购买规模不变当日，金价每盎司上升约60美元；但第二天当另一位美联储官员表示可能会在10月才开始减少购买规模时，金价每盎司大跌40美元。目前市场不停地预测美联储何时才会正式开始减少购债规模，毕竟美股不断创新高给人一种错觉，以为股市上升皆因经济向好，但事实是资产价格往往只是反映资金流动的结果。

　　即将公布的美国第三季度经济增长数据，是衡量美联储何时会开始减少购债规模的指标。若经济增长状况不佳，缩减购债规模的时间表将进一步推迟。但笔者认为，明年美联储增加购债规模也不无可能。

　　假设美国明年进一步推高量化宽松规模，纵使黄金会获益，但这也不代表着有利无弊。毕竟目前市场资金大部分选择流向股票（特别是美股）市场，以期对冲量化宽松政策。这可能是因为熟悉股票投资的市场资金拥有者远比熟悉黄金的人多。这次美联储没有减少购债规模，反映出市场对量化宽松实际作用的盲目信赖。若未来数年全球经济增长仍然维持在较低水平，一般公司的盈利水平迟早会反映出来，因为高于经济增长的利润增长不能每一年都通过削减开支来实现（靠金融经济而非实体经济来盈利的金融机构等除外）。

　　综上所述，有避险特性的黄金及其他贵金属仍是投资组合中不可或缺的资产。