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最近一段时间贵金属市场的变化让投资者感到疑惑，7月14、15日的两根大阴线一度引发市场恐慌。但令我们比较意外的是，前期的多头资金却并未在大跌中逃离，因此现货黄金价格在触底1292美元后再度回升至支撑线上方。
图1：近期金银价格表现情况
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部
资金流向方面，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(7月18日)发布的报告显示，截止上周二，投机者持有的黄金净多头仍有14.2万手，比之前一周仅减少7500手。最新数据印证了我们在上周的判断，目前资金并未集中从多头市场撤出，上周市场的大跌很大程度上是COMEX主力合约移仓的结果。而在ETF持仓方面，截止上周五，SPDR最新持仓量为805.14吨，当周增仓5.09吨。SLV目前白银的持仓总量为10,038吨，虽然近期持仓量有所下滑，但已经显著高于年初时的水平。
其他相关因素方面，美十年期国债收益率上周继续下跌，截止周五报收于2.5%，周四盘中一度跌至2.47%的低点。马航航班在乌克兰境内被击落的消息一度刺激金价大涨，同时也推动大量资金涌入美国国债市场避险，该收益率目前已跌至年内低点，这将继续对金价提供支撑。另外，LBMA 黄金各期限理论出借利率在上周大幅下跌，结束了之前连续两周上涨的态势。当前一年期理论出借利率为0.3829%，相应的三个月、六个月出借利率分别为0.1096%，0.1854%。央行及各大贵金属银行出借黄金的意愿较之前有所下降。
图2：金银波动率变化图
数据来源：Wind资讯，工商银行贵金属业务部
值得注意的是，现阶段国际贵金属市场的波动率处于历史低位。从去年11月至今，国内贵金属市场日波动率也呈现出明显的下降趋势。市场持续维持低波动率，或预示着行情在后市迎来方向的选择（金银价格在去年4月大跌之前也维持了较长时间的波动率）。
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黄金投资小贴士
黄金投资渠道（5）——黄金期货（风险等级：☆☆☆☆）
所谓黄金期货，是指以市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，投资人买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，合约到期后则是实物交割。
上海期货交易所于2008年1月8日正式推出了以人民币计价的黄金期货合约，至此国内的贵金属市场正式进入了衍生品时代。
投资者可以在上海期货交易所旗下会员经纪商开立账户，签署《风险揭示声明书》、《交易账户协议书》等，授权经纪公司代为买卖合约并缴付保证金。经纪公司获授权后就可以根据合约条款按照客户指令进行期货买卖。投资者需要注意的是，目前期交所黄金期货的活跃合约仅为6月和12月合约，其他合约由于流动性不强，建议投资者尽量规避。
从风险的角度来看，黄金期货由于采取保证金交易，因此具有较高的风险，建议风险偏好程度较低的投资者慎重选择。
（注：☆代表风险等级，个数越多，代表风险越大）
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炒金玩银看什么
接下来的一周，市场将迎来大量重磅消息的公布，金价在经历了之前的大幅震荡后，有望在近期迎来方向的选择。投资者首先需要重点关注的是北京时间周四凌晨的美联储利率决议，虽然是老生常谈的话题，购债规模将缩减至250亿美元/月，但耶伦在会后的言论偏向仍将主导短期市场的走势。
7月非农就业数据和失业率也将在下周五公布，结合之前公布的通胀指标的变化情况，市场将对美联储加息的时间节点有更清晰的认识。除此之外，全球各主要经济体的7月制造业PMI将在8月1日公布，全球经济前进动能将从中现形。
在地缘政治方面，以色列于上周四针对加沙开展地面行动，6.5万军队进入加沙，升级了长达10天的冲突，这将是接下来一段时间内地缘环境中最大的一个不确定性。近期黄金患上了地区局势“依赖症”，投资者因此需要给予重点关注。
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7月28日-8月3日重点资讯提示
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日期
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北京时间
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重要资讯
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7月28日
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20:00
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德国7月CPI初值年率
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22:00
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美国6月成屋销售指数月率
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7月29日
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22:00
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美国7月咨商会消费者信心指数
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7月30日
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20:15
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7月ADP就业人数
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20:30
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美国第二季度实际GDP初值
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7月31日
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02:00
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美联储公布利率决议
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17:00
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欧元区6月失业率
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8月1日
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9:00—21:00
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全球主要经济体7月制造业PMI
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20:30
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7月非农就业与失业率
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（中国工商银行贵金属业务部交易员 刘 潇）
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