5月份整个国际商品市场的波动非常剧烈：国际原油价格接近115美元/桶后大幅回落至100美元附近；国际现货黄金价格再次刷新历史新高记录：1574.6美元/盎司，较笔者之前预计的1500美元上方不远处还要高出不少；白银价格的疯狂拉升和暴跌则让许多国内投资者体验到了坐过山车一般的心跳感觉。

　　对于贵金属市场来说，年中一般都是行情比较平淡的“淡季”，这跟珠宝首饰业的需求下降有很大关系。再者，经过年后这一段时间的持续上涨和大幅回落之后，市场也需要进入休整阶段。这就好比一个人在长时间的剧烈运动后总得休息休息，就算是机器也得在持续运转后检修。单边行情不会每个月都出现，这段时间习惯了做趋势的投资者现在可能要改变一下思路了。或者说，贵金属市场在夏天来临之际，可能用一些新的操作机会和方法会更好。

　　首先不妨还是回顾一下5月份贵金属市场运行的特点和相关市场情况。4月份最后一个交易日和5月份的第一个交易日，现货黄金价格都保持在1570美元/盎司左右的高位，白银也几次试图冲击50美元的整数位关口。当时虽然经过持续拉升后，金价和银价的上涨动能都略显不足，但似乎还没有看到即将出现暴跌的更多迹象。5月2日，国内金交所和期交所因为五一假期还在休市，美国总统奥巴马突然宣布基地组织领导人拉登在美军突击行动中被击毙，国际市场出于对中东乃至全球安全局势变化的猜测而出现剧烈震荡，特别是价格中避险溢价部分比较高的原油和贵金属开始跳水。

　　如果仅仅只看贵金属市场最近几个月的运行状况，这一切看起来就像一个阴谋，或者说是部分国际炒家利用利比亚局势等题材大肆炒高金价和银价，然后借拉登被击毙的消息出货。特别是这个消息发布的时间正好国内现货和期货主要品种都没有交易，第二天开盘后几乎跌停。另外，还有美国商品期货交易委员会提高白银期货保证金的消息，直接导致了银价在50美元下方迅速回吐涨幅。不过，笔者一直不赞同用唯阴谋论的观点去分析市场走势。在很多时候，的确可以看到有主力资金操纵价格的迹象，但这种操纵也必须顺势而为，因为起决定性作用的还是大多数市场参与者。国际炒家一般来说都掌握较为充分的信息和操作技巧，利用羊群效应引导大多数人按照他们的预期买入卖出。

　　在贵金属市场整体上有可能进入调整阶段的同时，黄金走势目前明显强于白银。黄金白银价格比之前二十年时间里一直围绕60波动，上下区间分别为80和40，而且有一定的周期性。不过今年的单边行情中，黄金的稳健和白银的急剧飙升使这个比价跌破了40的区间底部，最低的时候低于32。此前有不少业内人士提出白银的投资前景好于黄金，因为白银单位价值低，投资门槛低，所以可说是“穷人的黄金”。不过后来的暴跌一定也让不少国内的白银投资者很受伤。白银一向是波动性最强烈的一个金属品种，对于大多数人来说难以研判和操作。何况白银在国内的品种仍少于黄金，实物白银的买卖和保管难度、成本都高于黄金，投资白银并不像想象的那么容易。另外，国内白银价格明显高于国际市场，而黄金的国内外差价非常小，几乎可以忽略不计，这个差别往往也是被大多数投资者忽视的。因此，笔者建议普通投资者还是远离白银为好，确实很危险。黄金和白银的套利倒是更好的机会，能够对冲一部分白银剧烈波动的风险。现在金银比价从低位回升，近期还有一定的反弹空间。单独对黄金和白银的走势作分析，现货黄金在短期均线附近有很强的支撑，而白银似乎并没有完全消化前一个阶段过大的投机泡沫，这一点与两者比价继续上升的预期也吻合。

　　黄金市场受到支撑的主要因素包括欧债危机有可能再次成为市场关注的热点，地缘政治局势等；不利的因素可能是美联储量化宽松政策结束，或者释放出某个时候加息的信号等。相比之下，白银主要是一种工业金属，而在没有得到需求因素支持的情况下，前一段时间的涨幅里面显然有过多的炒作因素。

　　从技术面看，现货黄金5月13日当周收盘在1495美元/盎司，对后市走向没有产生明确的指引。因为在3月中之后的上涨过程以及回调中，金价始终得到10日均线和30日均线的支持。现在的情况是，金价依然得到30日均线的有力支撑，但已经回到10日均线下方并受到其压制。这表明市场短期内是看跌的，但价格在近30个交易日的平均买入成本附近徘徊，暗示很多人持观望态度。这就需要我们耐心等待之后一周的收盘价所给出的方向。如果现货黄金在5月份的第三周收低于30日均线，那么很可能会进一步下探1410美元区域；反之，如果金价收盘回到1510美元/盎司之上，则很可能延续反弹走势。并且，直到目前为止，黄金的中期涨势都没有被破坏过。

　　相比之下是白银的明显弱势。现货白银5月13日当周下测32.3美元/盎司附近的30周均线并开始反弹，但由于两周内的跌幅过于巨大，中期涨势完全被破坏，现在看不到有任何会再创新高的可能。白银现在的价格在半年线附近，也就是最近半年市场平均买入成本附近。同时，白银日图上的多条均线都是向下的，说明不但短期内市场参与者看跌，而且这一波调整是针对半年以上的上涨过程。因此，白银会有反弹，也会有新的买入机会，但不能报太高期望，前两个月那样容易挣钱的机会已经没有了，这一点对于国内白银杠杆品种来说尤为重要。

　　实际上，对于前面所说的黄金和白银的套利策略来说，金价和银价同时下跌，这种操作方法会更加安全，因为届时金银比价的上升几乎就是必然。如果两个品种都上涨，反而不好把握了。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。