产业债行业间及行业内分化伊始。2013年中以来，行业利差开始呈现出两大阵营，我国产业债行业分化已然出现，行业利差非但没有“均值回归”而是扩大化。实际上，两大阵营的分类是相当粗糙的，如果我们再细看，细分行业、行业内部分化实际上也已经非常大。从中观数据看，周期品行业利差与景气度。周期品上中下游利差分化明显，消费品及服务业利差一直变动不大。考察季度上市公司财务指标、月度分行业工业企业经济效益指标等两大类指标并进行回归分析，如果认为回归结果有意义，市场定价有偏离，那么利差高估的行业有相当的投资价值。如果认为回归结果没有意义，行业利差所反映的情况将更为真实，进一步自下而上挖掘行业的景气度则势在必行。