央行货币政策委员会2014年第一季度例会日前在京召开。较之上个季度，此次例会关于货币政策的表述一字未变。仅在金融改革领域，从上个季度的“寓改革于调控之中”的措辞变更为“继续深化金融体制改革”。分析人士认为，这表明目前货币政策并没有改变稳健的基调，当下市场流动性适宜，央行仍会采取公开市场操作保持流动性的合理，目前看并没有下调存款准备金率的必要。

　　对于国内经济形势，会议认为，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但所面临的形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存。

　　而对国际经济形势，央行货币政策委员会的判断较上个季度出现变化，其认为国际经济形势出现分化，美欧等发达经济体积极迹象增多，部分新兴经济体增速持续放缓。

　　基于上述的判断，会议强调，密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。

　　这一段关于货币政策的表述，与去年第四季度例会中的措辞并无一字之差。当下，市场对是否应该“降准”出现两极分化的意见，一季度例会的内容似乎向市场传递了货币当局继续实施稳健货币政策的坚定态度。

　　银行首席经济学家鲁政委就指出，最近召开的国务院常务会议推出系列稳增长举措，融资成本成为重要关注点之一，由此导致市场降准传闻更盛。但眼下市场流动性相当宽松，降准并非降低融资成本的对症之药，而真正有针对性的举措其实应该是放松银行对铁道的投融资集中度限制，同时适当调低28天正回购利率。

　　银行金融研究中心则认为，货币政策应该保持市场流动性合理适度，为避免企业融资成本上升过快，应继续通过公开市场操作来加大资金投放力度，并灵活使用再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等定向调节工具，加强对重点金融机构有针对性的调节，使市场利率水平稳中略降，争取回到2012年的利率水平。

　　该中心同时认为，在宏观审慎的框架下，货币政策宜保持稳健，不应大幅调整准备金率。但在外汇占款增速明显放缓的情况下，为缓解存款增长趋势性放缓压力、维持利率市场基本稳定及保持信贷平稳增长，在必要时可小幅下调存款准备金率，每次0.5个百分点。

　　一季度例会同时指出，继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　中国经济

　　央行：经济仍处合理区间继续深化金改

　　“当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定。”这是近日召开的人民银行货币政策委员会2014年第一季度例会作出的判断。与此同时，上述例会也强调，所面临的形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存。

　　中国经济企稳积极信号显现

　　3月汇丰服务业PMI连续两个月回升创下4个月高位，且就业分项指数升至9个月新高。而国家统计局公布的3月非制造业PMI虽有回落，但仍保持在54.5%的较高水平，服务业从业人员指数也结束连续3个月的下降走势实现增长。服务业活跃，就业形势趋稳向好，这些都是有利于经济平稳运行的积极因素。

　　新一轮稳增长向改革要动力

　　专家认为，今年中国经济最差的时期已经基本过去。在一系列稳增长措施的作用下，未来几个月的数据将出现一定的好转。中国经济的环比增速有望在一季度见底，后续小幅改善。

　　PPI连续25个月负增长料成定局

　　尽管市场对3月生产者物价指数（PPI）跌幅将扩大还是缩小存在争议，但PPI可能不可避免出现连续第25个月的负增长。考虑到经济下行冲击，居民消费价格指数（CPI）也已经连续数月低于3%，有专家认为，当前需要警惕形成通货紧缩的可能。

　　货币政策

　　央行：继续实施稳健的货币政策

　　4月3日，央行发布货币政策委员会一季度例会公告。一季度例会延续了去年四季度的政策基调。公告称，继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　央行回笼“蜻蜓点水” 降准概率进一步减弱

　　市场资金面正陷入一种“超宽松”状态，而这一切都发生在央行公开市场连续净回笼的背景之下。中国外汇交易中心旗下合资公司上海国际货币经纪的最新报告称，资金面的宽裕程度日甚一日，尽管清明长假近在眼前，但机构拆出资金意愿不减。值得注意的是，跨越4月8日（顺延）例行缴准日的资金也颇为充裕，回购利率因此全线下跌。