从主要行业景气度来看,信用事件逐渐从钢铁、有色、化工等中游行业逐渐蔓延到上游采掘行业,其行业景气度持续回落。煤炭、有色和钢铁是信用事件的重灾区,我们对这三个行业未来的盈利仍然持谨慎态度。对于整体信用债市场而言,我们认为交易机会犹存,无需过度悲观:经济仍在探底,短期内未排除通缩风险;货币政策仍处在宽松通道之中,5月份R007有望维持2.5%以下的低位;此外,2015年在控风险的政策背景下,产业债会出现分化,但违约风险暴露仍将延续之前“点爆”的方式,风险事件超预期的概率比较低,未来信用利差仍将维持低位。
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