私募股权基金（PE）中科招商投资管理集团股份有限公司（下称中科招商）日前发布信息披露，将于近日在全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）挂牌。至此，登陆新三板的私募股权基金公司将达两家。2014年4月29日挂牌的九鼎投资目前价格已在发行价基础上翻番，交易量更占到了新三板的50%之多。这引起了本土PE们的争相效仿。

　　中科招商挂牌

　　中科招商于2000年底成立，是人民币创业投资基金管理机构。截至今年2月，注册资本为12.28亿元，总股本为12.28亿股，其中限售股为11.82亿股。

　　中科招商主要从事私募股权投资基金管理和股权投资业务。私募股权投资基金管理业务是指，公司通过私募的方式募集资金、设立基金，并受托管理基金，运用基金资产对企业（主要是非上市企业）进行股权投资，通过被投资企业IPO、行业并购、回购或其他方式实现退出，使基金资产实现资本增值和投资收益，为基金投资人创造收益，同时公司收取一定的基金管理费用和收益分成；股权投资业务主要是用自有资金以股权方式投资企业（直接投资），通过被投资企业未来的上市等获得增值和收益。

　　目前，中科招商的控股股东和实际控制人均为自然人单祥双，其直接持有中科招商59.13%的股份。中科招商早期股东有北大纵横联合咨询有限责任公司、招商局、中科院、北京城建投资发展股份有限公司、鄂尔多斯等知名国资和大型企业集团，经过多次股权转让和变更，最后成为几乎全部为自然人持股的局面。

　　在2月引入2家战略投资者之前，中科招商的股东为22名自然人和2家合伙企业。这2家合伙企业分别为天高云淡和海纳百川，是中科招商核心人员的持股平台。

　　去年11月，中科招商披露了公开转让说明书（申报稿），推荐主券商为光大证券。数据显示，至2014年8月31日，中科招商在管基金111只，意向认缴规模约607亿元，到账金额约274亿元，实际在管基金约252亿元。管理基金累计投资项目233个，项目累计投资金额182.46亿元；实现退出项目32个，累计投资额16.16亿元；在管项目201个，累计投资额166.29亿元。“在32个退出项目中，9个通过IPO方式退出，其余通过并购、股权转让、回购等方式退出，退出金额30.59亿元。”中科招商称。

　　此外，中科招商还管理了一只私募证券投资基金，基金名称为“广东中科招商—优选1号证券投资基金”，主要投资领域为上市公司定向增发。

　　中科招商认为，与同行相比，业务模式的特色主要体现在“双投决会”模式：公司内部投资决策委员会（下称内决会）负责投资项目的选择，只有通过内决会的项目，才可推荐给公司管理的基金；基金投资决策委员会对是否投资、投资多少有最后决定权，只有通过基金决策会的项目，基金才可实施投资。

　　对于中科招商投后管理方面，接近中科招商人士表示，目前中科招商向139个在管项目委派了董事和监事。这些董事、监事均由公司经验丰富的基金经理、投资经理担任，涉及人员约90人。这些派驻项目的人员通过列席有关会议等方式实现对投资项目的日常监督、管理，及时防控风险。

　　近两年，国内IPO的停摆和新股发行政策的不确定性，使得传统的上市退出渠道受阻，私募股权投资项目的退出数量减少。

　　据中科招商公开转让说明书，截至2014年7月，公司的总资产为38.5亿元，其中归属申请挂牌公司股东权益合计为20.4亿元。2012年、2013年、2014年1至7月，分别实现营收4.65亿元、4.39亿元、2.18亿元；分别实现净利润1.85亿元、2.96亿元、1.96亿元。

　　份额转股

　　2月27日，中科招商发布同步披露了定增内容：公司拟向不超过30名投资者定向发行不超过5亿股普通股，募集资金不超过90亿元。

　　挂牌前，中科招商分别向深圳平安大华汇通财富管理有限公司、深圳市合其明股权投资合伙企业，以每股10.83元的价格、现金方式定向增发877.19万股和3693.44万股，引入战略投资者。定增完成后，这两家公司在中科招商的份额占比分别为0.71%和3%。

　　此次中科招商也效仿九鼎投资，向基金有限合伙人（LP）定向增发。中科招商称，公司拟在挂牌前以18元/股的价格，向新增股东定向增发约24亿元，认购方将以其持有的基金份额出资购买增发股份。

　　去年5月，私募基金LP“份额换股份”模式成为九鼎挂牌新三板的创造性亮点。根据九鼎披露的公开转让说明书，九鼎投资以每股610元的价格向138名股东发行579.799万股。其中向7名原股东发行45.053万股，向131名新股东发行534.746万股。

　　“这131名新股东中超过100名都是LP，投资项目一直不能上市，投资份额转成股份后，至少是公开挂牌了。”某九鼎LP表示。这种“份额换股份”模式开创了先河，为业内提供范本。市场普遍认为，此举是为解决LP份额缺乏流动性。