宏观纵览

　　•美元上周表现惨淡，兑所有G10货币和多数新兴市场货币纷纷下跌。英镑领涨，原因是英国央行向上修订其前瞻性预测。值得注意的是，尽管新任美联储主席的鸽派取态不如市场预期，但她对货币政策的解读却并未如常为美元带来支撑。美国10年期国债收益率目前较周一收市时上升7基点，周二耶伦女士发表讲话，而联邦基金隐含利率上升6到8基点，只有美元普遍走低。这或许是因为，尽管利率从低点反弹，但水平仍然很低——例如，2016年联邦基金期货仍然比1月9日的峰值低24到34基点。欧元/美元今天早盘从之前的1.3600附近升至1.3711；美元/日元从104.90跌至101.61，而英镑/美元从1.6465升至1.6790。在美国的利率预期重新开始上调之前，美元恐难以维持涨势，而这离不开经济数据的好转——或许在冬季的风雪结束之后回暖？

　　•鉴于美元缺乏利率支持，下跌在所难免；但欧元同期兑日元和英镑下跌，值得注意。这或许是由于货币政策的分化造成。欧洲的争论不是欧洲央行何时开始实施利率的正常化，而是欧洲央行是否需要进一步放宽。就此而言，欧元/美元趋稳且交易范围收窄引人关注。欧元/美元一个月的历史波动性降至6.5%，而2010年初以来的平均波幅是9.7%。只有12月末包括一个月的圣诞节假期时下降。波动性较大的是澳元/纽元和欧元/挪威克朗；在我们追踪的15个G10货币对中，只有这两对的波动性超过平均水平。不过，这不代表它们的波动性最高；波动性最高的是澳元/美元、纽元/美元和欧元/日元。

　　•多数新兴市场货币的复苏更为引人注目。上周，多个新兴市场货币上涨1%左右（南非兰特超2%，印尼盾近4%）。原因可能是受三大因素影响：美国的数据疲弱，导致市场对美元的预期发生变化；美联储主席耶伦在向国会的证词中显示的态度适中，舒缓市场对提早加息的担忧；以及中国的经济数据走强，尤其是商品出口意外造好。然而，我对这些因素能否支撑长期的涨势表示怀疑。具体而言，美联储开始退出是新兴市场货币下跌的诱因，而深层次的原因则是这些国家的内部经济疲弱和失衡。这些情况不会因为美国或中国而得到解决。所以俄罗斯卢布周内领跌：政府缺乏改革的兴趣，引发市场抛售。

　　•亚洲早盘，日本宣布第4季度的GDP初值令人失望。季度环比增长0.3%，和三季度持平，但不及一致预测0.7%的一半。不过，东京股市上涨，美元/日元轻微下滑。市场反应平淡——表明在4月份调高消费税之前的活动远低于估计——或许是因为报告显示商业投资和消费者支出相对稳健，但净进口拖累整体的业绩。其他方面，2月份英国Rightmove楼价指数环比增长3.3%，高于1月份的1.0%。这将支持英镑今天的走势。

　　•欧洲盘口只有一项指标公布和一位发言人发言；意大利公布经常帐收支平衡，但没有预测数据。欧洲央行管理委员会成员Ewald Nowotny在伦敦发表演讲。

　　•本周后续的数据相当热闹。焦点是日本央行周二的政策委员会会议和周四的PMI日。

　　欧元/美元

　　•欧元/美元攻克1.3700的阻力，欧洲早盘在紫色上升通道的上限、1.3735(R1)的阻力位下方受阻。如果向上突破，可以锁定下一个阻力位1.3810(R2)。然而，RSI退出超买区间，显示势头减弱，在牛市重新占据主导之前，不排除部分整固或回调。另一方面，如果跌破紫色上升通道的下限和1.3650(S2)的支持位，前景将转为中立，而跌破之前的低位1.3560(S3)则意味着短期前景再次转淡。