1、上半年：价格大幅下跌，基本面表现弱势。

　　上半年国内钢价、矿价、焦价均出现不同程度的下跌，钢价同比跌幅大于矿焦综合成本跌幅，吨钢盈利大幅下滑；4月份日均粗钢产量突破202万吨的新高，建筑类用钢增量较大，高产量在一定程度上抑制了钢价的反弹势头，4月中旬钢价再次开始回调；钢材出口及铁矿石进口的多元化程度加深，国际运费持续低迷，铁矿进口增速大于自产增速，港口库存再创新高；行业盈利水平接近金融危机时的最差点，不过4月份出现明显好转。各指标显示上半年钢铁基本面表现弱势。

　　2、各经济指标出现恶化，倒逼利好政策频出。

　　上半年消费、投资、企业盈利等宏观经济指标明显下滑，同时物价压力也明显减轻，政府在此情况下延续了去年年底开始的适度积极的货币政策，同时也陆续推出稳增长的各类财政政策。分析国家的货币与财政政策，以及对房地产与基建业的发展态度，我们预计在当前内忧外患的经济形势下，政府还将出台更加细化的政策来调控经济发展，而且是综合财政与货币工具对实体经济进行全方位的动态调控，投资带动经济发展的特点将越发明显，宏观经济形势的好转预期将随之增强。

　　3、内强外弱有望出现，期待盈利向好。

　　我们重点跟踪的钢铁下游房地产、汽车、机械及固定资产投资等指标均呈现出好转迹象，此外中长期国内钢铁依旧可以出现结构性高增长，预计钢价将随后企稳；与此同时，欧洲经济萎缩将对国际矿焦价格的反弹构成抑制；虽然面临较大的产能投放，但是在需求环比向好、成本压力较轻的情况下国内钢市有望出现量价齐升、盈利明显恢复的局面；鉴于此，我们判断国内钢铁企业的景气度将有可能进入环比向好的趋势。

　　4、首次给予“推荐-A”评级。投资策略：危中见机，战略布局。

　　虽不能完全肯定钢价底部即将出现，但宏观政策及大盘的拐点有较大可能已经出现，因此布局钢铁股的绝对收益点或将出现；相对收益点还需待钢价见底反弹后另加判断。总体上，我们认为中长期的战略投资者已经可以布局质地优良的钢铁股，建议建仓低估值、中西部、资源、特钢及重组类股票，重点推荐太钢不锈、宝钢股份、酒钢宏兴、西宁特钢、新兴铸管、攀钢钒钛、包钢股份和钢研高纳。

　　5、风险提示。

　　（1）国内宏观政策效果差于预期，基本面复苏缓慢，钢价持续弱势；

　　（2）欧洲需求好于预期，国际大宗商品及铁矿价格大幅反弹；

　　（3）政府控制与淘汰钢铁产能的政策执行效果低于预期。