2011年，神奇的一年

　　2011年是全球金融市场的神奇一年：欧债危机不断恶化，但是欧元仅跌3.3%；全球经济成长放缓，美国道指风景独好，反升5.5%；回看国内股市，A股满盘皆绿，即便是偏股基金状元也没躲过亏损命运。

　　2011，贵金属也迎来了惊天动地的一年。全球通胀预期严重，贵金属大起大落，前半年热火朝天，后半年激情退去，盘点全年，金价升了10%，银价跌了10%。从3、4月中东的地缘政治危机和美国的QE政策为贵金属带来了稳健的主升浪；5、6月QE政策结束和战争局势的短暂企稳，黄金进入调整期，与此同时，随着击毙拉登的一声枪响，银价高位跳水风光不再；7、8月美国量化宽松政策预期抬头，到9月扭转操作的无情打压，再到年底流动性危机的蔓延，黄金在2011年经历了一个牛市阶段性顶部的全过程。

　　费氏级数 神奇的数字

　　2010年10月，总行网站贵金属频道的“互动答疑”中，有投资者问道：“黄金价格已经触超越1300美元，后期价格还能够继续上涨吗？”我当时的回复是：“以斐波那契级数为技术分析手段，展望行情，牛市可能持续到明年下半年。”“明年下半年”也就是2011年下半年。

　　2011年初及6月，在同一栏目的答疑中，更进一步推测：“黄金大牛市将持续到2011年第3季度。”

　　2011年第3季度确实是黄金牛市的阶段性顶部。如果，我们把这当作是一种巧合的话，以黄金以斐波那契级数为技术分析手段，我们已经多次遇到这样的“巧合”了。

　　斐波那契级数也叫神奇数字，它由1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233等数字构成，每两个数字相加等于第三项数字，第三项数字处以前两者之和无限接近黄金分割数字0.618，这些数字在黄金交易中屡现神奇，1980年1月至1999年7月的熊市历时234月；2008年3月至同年10月的阶段性下跌历时8月（33周），都是（或极近）神奇数字；而从1999年7月起步的牛市至2011年9月，历时145月，这个数字极近神奇数字。

　　全年贵金属市场难预测

　　每年岁末年初，我们都会应投资者及媒体的要求，对投资品市场做一次预测与展望。但对我们分析师来说，这倒是一个难题，太模糊的判断没有意义，太清晰的判断很难做到。即便是从追求精确的技术分析的角度出发，做全年预测是最难的。所以多数的全年预测其实只是一个吸引眼球的噱头，操作意义很小，原因有以下几点：

　　第一、一年中存在许多变数，而预测一年的走势事实上是所有预测之中最难的一类。一年的走势不属于短线走势，而一年之中也包含若干个规模较大的中期走势，要预测连续多个中期走势难度很大；而用长期走势来分析，一年的走势又显得过短。一年走势用中、短、长线图表技术分析去摸索，往往属于“三不靠”范围。

　　第二、每逢岁末年初，关于未来一年金融市场走势的预测报告铺天盖地，不过毫无疑问，未来仍将如同历史，最终还是不切实际的居多。2011年12月18日《第一财经日报》公布了13家券商对当年A股市场顶底点位的预测，无一言中。所以过分关注一年的走势预言，实无必要。

　　第三、根据经验，即便一个分析者分析有理，逻辑缜密，运气极佳，最终的判断与其分析一致，但事实上，多数阅读者即便认同，但在操作上难以追随，因为，在面对金钱问题上，人类的行动往往比认知更难，短线的波动就足以令相当部分交易人群对前期的判断丧失信心。

　　第四、真正的交易者并不会把精力放在预测全年走势之上，也不会耗费气力说服别人相信自己的观点。预测这种东西，即便分析是能够保持较高的命中概率，但总体来说还是说得越多，错的越多。错多了，就会降低自己的操作信心。美国媒体曾经追踪几个曾准确预测顶底的分析大师，发现他们迟暮之年却并不富裕。媒体们很好奇，而得到的回答是：“我当年的确预测对了，可惜我并没有相信自己的预测。”这就是被不必要的频繁预测所累。

　　投资并非无迹可寻

　　尽管全年预测是个难题，并不意味着投资贵金属完全无迹可寻。对于出发点不同的投资者，我们可以分成几种情况来看。

　　长线投资者——如果追逐高额利润，我个人并不建议投资贵金属，因为眼下的贵金属尽管回调，但还是太“贵”。在投资价值方面，巴菲特是最有话语权的人物，历史上老巴很少公开看多或看空市场，少数几次旗帜鲜明地表明观点（例如1999年看空美国股市和2008年看多），之后两季度看，他是错的，之后两年看，他是对的。去年4月股东会他明确看空黄金看多股市，从当时看，他错了，但到现在他又是对的，至少现在是。

　　资产配置者——真正的资产配置者不追求暴利，也不关注市场价格的变动。他们要求的重点就是保值，“定投”就是为这种人量身定做的，黄金积存应坚持。

　　趋势投资者——无论从波浪理论，还是斐波那契级数看，目前的贵金属都呈弱势的走势，这种形态可不是牛市应有的，一个追随趋势的交易者眼下不会对贵金属给予乐观的评价。除非两种情况出现，第一种情况，黄金升破150日线，2009年黄金新一轮上涨开始，金价就没有跌破过150日线，如果升破150日线，相当部分技术交易者会欢呼牛市重来，至少金价的走势不再是单边的空头表现；第二种情况，黄金或白银突破前期历史高点，对于多数趋势投资者来说，问题就是很简单了，前几个月的贵金属颓势仅仅是牛市的惊心动魄的插曲，未来的贵金属价格仍会延续上升相当一段时间，只要买入并持有即可。从个人的猜测看，除非货币体系崩溃，2012年要出现“第二种情况”出现的概率不大。

　　中短线投资者——中短线投资的分析法最为多样，也最为复杂。但有一点共同点：做为中短线投资者其实不需要太在意未来的贵金属市场是熊是牛？究竟是一路大涨到2020年，还是从此进入低迷的十年？这些都无所谓。我们只要关心只是：贵金属的价格波动是否足够活跃，是否能为大家提供波段性的投资机会，这一点倒不用担心，历史一再证明，贵金属市场能够为中短线投资者提供足够多的机会以及足够大的空间。

　　（工行网站特约 作者：陈潜）