地缘政治主导汇率走势

　　上周五，美国非农就业增长远超预期，但对于美元的提振仅仅维持了10分钟左右，随后乌克兰暴力冲突升级消息迅速浇灭了美元的做多热情。本周，美国缺少重要经济数据公布，美元继续被动走弱。欧元区仍处于偏向乐观的情绪中。

　　4月欧元区综合PMI和初值持平在54.0，为3年以来最高。不仅核心国家仍然保持在扩张区域，外围国家的经济活动也有加速扩张的态势，显示欧元区南北分化有一些减弱。这在一定程度上缓解了欧洲央行的压力。然而，持续低迷的通胀仍令欧洲央行警惕，在周四会议上，欧洲央行决定维持货币政策不变，但是欧洲央行行长德拉吉表示可能在6月采取行动，欧元应声回落。

　　截至5月8日的一周，欧元对美元下跌0.2%，收在1.3840，完全回吐周初涨幅。我们认为，如果通胀继续表现不佳，欧洲央行最先采取的措施可能是减息，并可能伴有流动性注入；QE仍然是比较靠后的选项，且短期内还难以采用。但是，欧美货币政策方向差异向汇率的传导仍有一些障碍，也就是说即便欧元区货币政策进一步宽松，近期欧元下跌仍会比较有限。

　　英镑的走势和欧元类似，英国4月份综合PMI回升至59.2，显示英国经济景气进一步提升。虽然本周英国央行同样按兵不动，但英国央行压制的是升息预期，因而英镑的回落也比较有限。截至5月8日的一周，英镑对美元上涨0.2%至1.6932。

　　月初以来，日本也缺少重要的经济数据发布，日元主要受到市场避险情绪的支撑，过去一周，日元对美元上涨了0.7%，收在101.66。由于乌克兰的紧张局势仍在发展，尤其是东部地区仍坚持在本周日举行公投，而乌克兰大选则是预定在5月25日，在相应的时间窗口内，冲突还可能加剧，各方能否重回谈判桌存在巨大的不确定性，尾部风险仍然存在。因而至少在乌克兰大选结束以前，日元作为避险货币仍会偏强。

　　澳元在本周继续走强，截至周四，对美元收在0.9375，全周上涨了1.1%。澳洲的就业数据再次超出预期。澳洲央行在周中的会议声明似乎也暗示失业率可能接近拐点。但另一方面，澳洲央行对通胀在未来1-2年维持在目标区间内的预期没有改变，指出“工资增速显著下降，反映在非交易货物和服务价格增长缓和，如果国内成本仍受限，这种局面在未来1-2年仍会持续，即使汇率处于更低的水平”。这看起来淡化了之前汇率走低和通胀高于预期的关系，我们认为澳洲央行并不急于改变货币政策方向，而这实际上会减少澳元的上行动能。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自中国证券报·中证网 2014-05-12）