黄金是具有“极高流动性”的另类资产

　　世界黄金协会(WorldGoldCouncil)官员周四(6月19日)表示，黄金不仅仅是一种另类资产，可以多元化投资组合，而且许多的黄金投资项目比很多投资者所意识到的有更高流动性。WGC在《风险管理和资本保护》报告中指出，黄金市场单日成交量可以和市场许多货币交叉盘和个股所抗衡。并且，黄金与其说是一种大宗商品，不过说更像一种货币，尽管黄金普遍被市场纳入大宗商品之中，而且还是大宗商品指数的重要组成部分。

　　WGC投资调查部门主管JuanCarlosArtigas概述了一些对黄金市场的发现。JuanCarlosArtigas表示，投资者寻找另类资产已经有一段时间了。另类资产中股市、债券和货币市场在过去十年间显著增长，投资者将钱投入个股、对冲基金、房地产以及大宗商品，寻求投资组合多样化同时改善风险调整的回报收益。然而仅有5%、总价值153万亿美元的金融资产目前存在于另类资产中，而黄金市场在其中的所占比不到1%。WGC表示，其他另类资产通常在风险调节方面好于股市，进一步来说，黄金市场的表现要好于股市，而大宗商品从1990年起的平均水平，甚至2000年后的平均水平都要好于股市。然而实际上，许多所谓的另类资产和股市有着相当重大的联系，尤其是在市场出现系统性风险期间。

　　WGC称，黄金为另类资产市场带来了一些新的并且更好的前景，尤其是在系统风险期间。因为黄金是一个非常多样化的资产，并且这种资产和股市的相关性一贯的非常低，无论是黄金走势好还是不好，同时黄金市场的流动性又非常的高。WGC表示，许多另类资产当需要转换成现金的时候并不容易。比如说，投资者可能不得不让对冲基金经理知道要提前推出，而卖出房地产也需要一定时间。然而黄金则是一个“最具流动性的资产”。投资者可以在每时每刻知道黄金的价格，这是一个全天候的市场，这个资产在全世界被接受被认可。WGC称，投资者在参与黄金市场投资者——比如黄金交易基金(ETF)、衍生品合约和场外交易产品时可以迅速获取流动性。打个比方说，黄金ETF总的交易一天大约10万亿美元，有时候还有20万亿。而以美元计价的Comex黄金期货期权一般一天在20-25亿美元。同时，还有大量的投资者是通过场外交易的。

　　WGC表示，根据预估，在2013年期间，黄金合约每天的交易价值在60-160亿美元之间，交易量最甚的是现货合约市场。进一步而言，在2011年期间，黄金市场的流动性特别的高，日成交超过240亿美元。换句话说，黄金场外交易相当于主要货币兑，同时超过美股市场总和。WGC称，进一步而言，黄金投资的参与者可以移除信用风险，并且最小化交易对手风险。比方说投资者可以对黄金进行取货、维持其再分配账户、或者持有和实物金挂钩的黄金交易基金。WGC表示，研究显示，在投资组合中加入2%-10%的黄金资产组合可以提供来自大宗商品以及传统资产的受益，这一点是其他资产没那么容易复制的。尤其是，调查显示，一个非常平衡的风险投资组合中，黄金比重占到5%-6%是最佳的，40-60%为股市、现金和债券。当一个资产组合八廓房地产、个股和对冲基金，黄金的比重占到4%左右，对中期风险来说是最佳配置。WGC表示，黄金的效益深重高于仅仅是价格上涨。作为资产组合的一种，黄金会降低组合的波动性，减少金融风暴期间的损失，保护资产购买力。

　　WGC表示，影响黄金需求的因素运作于整个商业循环周期之中。黄金的独特需求和供应力学保证了其作为真正的投资多元化的属性。黄金需求分布在黄金首饰(49%)、投资(34%)、科技(10%)和央行买需WGC称，一般来说，经济增长将刺激黄金珠宝以及科技方面的需求，但是经济衰退的时候投资者倾向于买入黄金来保值。这就使得黄金出现了平衡的需求，这就是黄金与其他相关资产关联低的原因。WGC同时表示，黄金需求分布广泛，亚洲地区占57%，中东地区占10%，减少了发达国家对大宗商品需求减少的影响。东方和西方之间需求的平衡在一部分地区需求不尽如人意的时候允许不同地域的黄金需求蓬勃发展。WGC还表示，黄金作为一种资产类类别，表现出更多的货币属性多于大宗商品的属性。黄金是全球第三大储备货币，仅次于美元和欧元，在全球储备中占13%。尽管黄金不是“官方货币”，但是黄金曾经是世界上的交换媒介。黄金和全球货币供应年率之间有着非常强劲的关联，远远甚于其他大宗商品，这和其高流动性一致。

　　WGC表示，黄金的全球分布使得其比单一分布的其他产品易受风险的冲击性小，部分国家是一部分其他金属的主要供应国，但最为全球最大黄金生产商的中国产出供应份额仅占全球15%，18个代表国家累积产量占全球供应的80%，远远高于仅有8个的白银。WGC称，进一步来说，黄金不像大宗商品的玉米和原油那样是消耗品，几乎所有的黄金开采仍在基于某些形势。这就意味着黄金和二次和循环利用的可能，这也对黄金的供应冲击有一定的缓冲作用。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自中国证券报 2014-06-24）