资本市场从来不缺乏亮点，但很少有超越并购重组这种题材。在海量的并购重组信息中寻找到最具参与价值的股票，制定投资策略参与并购重组股的不同阶段，是投资者关注的重点。

　　近年来我国经济结构调整加速，国有企业整合进入快车道。与此同时，国资整合也成为资本市场最热的话题之一，相关上市公司在重组之后表现优异，轮番上演快速翻番的行情。我们判断中国已迎来国资并购重组的高潮。首先，“十二五”规划建议明确提出，以加快转变经济发展方式为主线，同时坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，政策层面将积极推动产业结构调整和过剩产能的淘汰；其次，并购重组符合产业资本的利益，有效的并购重组是中央企业做强做大、提升核心竞争力的一条重要途径；再次，就资本市场而言，在内生式增长潜力逐渐被透支的背景下，外延式增长机会应是持续关注的主题，上市公司并购重组作为吸引资金关注的手段将得到充分重视。

　　“十二五”期间央企整合将呈现如下趋势：一是资产规模排名决定重组与否的标准将被弱化；二是央企整合范围有望拓展；三是国新公司在央企整合中的作用将日益凸显。从具体投资方向来看，投资者可关注以下三方面：一是军工行业、二是结构调整行业、三是产研结合机会。

　　ST以及*ST公司是并购重组中特殊的一类，一般来说，该类公司有着更强的重组动力。重组一直以来是ST类股票乌鸦变成金凤凰的最好途径，建议根据以下一些特征来判断：（1）控股股东实力雄厚的ST类企业，特别是那些具备雄厚资金实力的央企；（2）暂停上市的*ST类企业，根据上海、深圳交易所现有交易规则，连续三年亏损的企业将会被暂停上市，如果再次亏损，则会被打入三板，因此该类暂停上市的公司有较强的改善经营，进行重组的动力，特别是这两年，由暂停上市而直接退市的公司较少；（3）机构介入的ST类股票，由于基金等机构投资者具备良好的信息获取渠道和较好的议价能力，对于ST个股的把握也较一般散户更精准。

　　在具体投资并购重组类股票时，还要做一些更细致的工作，目前A股市场并购重组的类型主要包括股权转让、定向增发以及吸收合并等。投资者首先要做的工作是分析并购重组预案对上市公司的利好程度；其次要注意A股市场的整体状况。在大盘出现系统性风险时，最好的防御是控制仓位。一旦悲观情绪占据市场主导，即使是实质性重组利好，股价大幅下跌至合理价位之下也是常有的事情；再次，投资者还要了解并购重组的进程。一个并购重组从预案到最终实施可能需要几年的时间，在这个过程中，股价也有可能出现大幅变化。投资并购重组类股票还需要有一定的想像力。比如大股东股权发生变更，那么就要去想下面可能会发生什么事情，这就需要结合其它材料具体问题具体分析。如果通过分析，判断下面将会有资产重组动作，则可以提前布局。

　　最后要提醒的是，只要并购重组没有最终实施完毕，都可能有一定的变数，在投资这类股票时，最好分散投资，不要全仓去搏，这样，一旦失败也不会影响到全局。

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　　（作者：林涛  柳阳  王琦  王楠）

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　　（信息来源：中国工商银行投行研究中心）