|
党的十八届三中全会提出“加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”，将健全国债收益率曲线纳入国家全面改革的核心发展战略，具有重大指导意义。目前我国已经初步建立了国债收益率的生成体系，中央国债登记结算公司编制的国债收益率曲线至今已有14年历史，这套指标体系已普遍应用于债券市场的中台风控计量、后台会计记账、前台定价谈判和预测、证券基金的跟踪标的和投资业绩的比较基准，是当前市场认可度最高的国债收益率体系。
在下一步完善国债收益率曲线的过程中，中央结算公司建议增加短期和超长期国债的发行频率。根据实践经验观察，短期限和超长期限（10年以上）国债的活跃度不如中长期限国债，从完善国债收益率曲线的角度考虑，建议适当增加短期限和超长期限国债的发行数量，提高发行频率，有助于短端和长端国债市场的进一步活跃，为国债收益率曲线的形成提供更丰富的市场价格信号。
与此同时，要适当减少国债续发行的频率，增加关键期限国债的新发行频率。近两年来，财政部比较重视对已发行的关键期限国债进行续发，这对于提高关键期限国债的流动性起到了积极作用。但是由于国债的利息收入免征所得税，投资者在对折价或溢价国债进行交易时会考虑其税收效应，尤其是在市场收益率出现大幅变动，国债价格折溢价现象十分明显时，债券的收益率已不能很好地体现新发国债的收益率水平，不利于国债收益率曲线的编制，故建议适当增加关键期限国债的新发行频率，以降低税收效应对同期限国债收益率的影响。
此外，还要进一步加大国债收益率曲线的基准性应用推广。为进一步强化国债收益率曲线的基准性应用，促进存贷款市场利率体系的完善，应鼓励商业银行以公允的国债收益率曲线为基准进行存贷款定价及内部转移定价，鼓励发行人以国债收益率曲线为基准发行浮动利率债券，使国债收益率曲线的深度应用得到进一步有效扩展。
|