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上周(9月2日-6日)市场资金面有所缓解，但资金利率对市场的正面影响不明显。资金面宽松和一级市场的弱势形成鲜明对比，一级市场新债中标利率走高带动二级市场现券收益率上行。
瑞银证券预计，本周进入经济数据公布的密集期，在宏观数据的支撑下，基本面难有推动债券收益率下行的因素，而资金面预计将在央行的流动性调节下保持较为平稳的状态。总体来看，收益率曲线可能继续增陡。
上周国债期货正式上市交易，引发市场高度关注。分析人士表示，国债期货作为一种简单、成熟、低成本的利率风险管理工具，将满足市场投资者对利率风险管理的迫切需求，增强债券持有者的持债信心，对完善我国债券市场结构、健全债券市场功能，以及促进债券市场长远发展具有深远意义。
从上市首个交易日表现来看，12月合约品种以94.22元开盘后震荡整理，下午14：30后出现了跳水，全天高开低走，收盘报94.17元。3月和6月合约品种的走势与之类似。从成交量看，在没有大量银行金融机构参与的情况下，成交量偏小。
申银万国分析师屈庆认为，短期内高开主要是因为中金所公布的挂盘基准价较期货理论价格偏低，使得国债期货开盘上涨；低走则是因为当前债券市场环境偏负面。6月份以来债券弱势使得机构非常被动，而目前有了作空工具，必然会有机构尝试作空。
券商分析人士认为，由于市场环境和制度设计差异，新国债期货的投资功能和利率管理功能组合和18年前已是大不相同，利率管理功能程度要远大于投资功能。因此预计国债期货推出不会改变当前债市格局。投资者由于有了新的利率管理工具，利率市场反可能更加稳定；国债期货由于投资功能弱化，作为新金融工具对资金的分流作用也有限。
从上周市场资金面来看，资金面略显宽松，7天回购利率一度回落至3.5%以下。中国外汇交易中心公布的数据显示，6日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.0200%，较前一周小幅下跌3.6BP；7天回购定盘利率报3.5200%，较前一周下跌23BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内也呈逐步回落格局，1周品种最新收报3.4690%。
不过，资金面宽松对市场的正面影响并不显著，主要是投资者对后市资金面预期仍不乐观。屈庆指出，刚刚进入9月，多家银行已开始提高理财产品的预期收益率，1个月左右的预期收益率从8月的3.5%左右，上升到4%以上，部分中小银行的理财产品已经上到4.5%以上，并还有继续抬高的趋势。而以往理财的预期收益率只是到临近季末才会显著上升，说明银行为应对月底可能出现的资金紧张而提前“备战”。
分析人士称，9月恰逢季末，市场对资金面紧张有心理预期，未来几周市场的资金面将不容乐观。三季度末过后，四季度的资金面通常是全年中最紧张的，10月和11月市场资金面难以出现宽松，而12月将再度趋紧，资金紧张的程度恐将超过9月末。农历新年前，根据市场惯例资金面也不会出现宽裕。资金紧张预期对债市带来不利影响。
公开市场操作方面，上周市场有180亿元央票和750亿元逆回购到期，央行周内进行了200亿元逆回购操作，但未发行央票，周内实现净回笼资金370亿元，结束了6月份至今的净投放操作。央行公开市场操作的表现也令市场对未来资金面不乐观。
上周一级市场新债招标疲弱。国家开发银行周二增发的“福娃债”中标利率远高于预期，其中10年期品种出现罕见倒挂。财政部周三续招标的3年期国债、进出口银行周四招标的两期固息债以及财政部周五招标的6月期贴现国债，中标利率均高于预期，但认购量较大，进出口银行3年期固息债认购超过4倍。
分析人士认为，商业银行目前处于“不差钱，但不敢花钱”的观望情绪之中，表现是货币市场资金利率回落，一级市场中标倍数高，但是因配置机构在长期流动性不确定的情况下更倾向于搏边际，导致中标利率基本均高于二级市场。在配置机构搏边际的模式下，未来收益率依然易上难下。
上周交易所国债小幅下跌，但企债市场有所上扬。上证国债指数周五收于138.53点，较前一周末下跌0.12点，全周成交2.23亿元，成交量继续处于低位。上证企债指数周五收于166.58点，较前一周末上涨0.15点，全周成交78.47亿元。
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