|
我国的货币政策在产业间和区域间都存在很强的结构效应，并且很难通过货币政策本身予以消除。定向宽松货币政策的逻辑是：政策层面希望某个行业、某个领域、某个区域更好发展，但这些行业、领域、区域无法获得足够的融资支持，于是通过定向宽松货币政策激励金融机构向这些行业、领域、区域倾斜。然而，这些行业、领域、区域无法获得足够的融资支持，根本原因是资金流向它们的风险与收益不匹配。
使得资金避而远之。定向宽松货币政策给了金融机构一个正向激励使资金流向这些行业、领域、区域，本质上是对这些行业、领域、区域的一次低效的财政补贴：通过将增发货币产生的“铸币税”全部补贴到这些地方来实现对它们的补贴。但由于货币的特性，这种形式的补贴远远没有直接的财政补贴有效。相信央行比我们更明白这些。
|