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美联储减息弹药用尽

 

  美联储上周将联邦基金利率下调至历史最低的0-0.25%目标区间。虽然美国在减息政策上已弹药用尽,再无空间继续减息,但美联储的声明显示,当局在续推其他振兴经济的政策上,仍然态度积极。摩根资产管理因此认为,美国不会再重蹈1930年代大萧条的覆辙,持续通缩和经济萧条也不会是2009年最可能的结果。

  把美联储上周的声明与10月29日发布的相比较,可以发现有若干处细微不同。首先,上周的声明指出,“预计通胀将在未来数季更趋温和”,但并没有包括早前的“降至与价格平稳相一致的水平”。这或许表示部分官员已开始担忧通胀将降至“与价格平稳相一致的水平”以下。

  其次,与2003年“宽松政策将维持相当时间”的说法相比,美联储这一次表示,“预计疲弱的经济形势,可能导致联邦基金利率在极度低位上维持一段时间”。这两者的区别在于,前者更主要是时间上的承诺,而后者则将取决于经济情况的变化。

  再者,美联储强调,“承诺采取一切可用的工具,刺激经济重新持续增长,保持价格稳定”。当局同时还提到,“将继续考虑运用美联储的资产负债表,为信贷市场及经济活动提供进一步支持。”所有这一切都暗示,虽然目前已再无息可减,联储局仍计划继续采取积极的放宽政策。

  尽管减债潮仍在继续,但摩根资产管理认为,持续通缩或经济萧条都不是2009年最有可能的结果。1930年代的美国萧条,是因为联储局紧缩货币政策过度令经济倒退,结果导致巨大灾难。在日本,央行于1990/91年进一步上调利率,结果推低货币增长,并令其于1993年底开始收缩。这些行动都造成地产价值缩水,并触发银行危机。

  但这一次,联储局及其他央行的应对措施坚定且积极,在危机开始后15个月内已转向非常规措施,而在1990年代的日本动荡问题中,这一过程耗时长达八年。到目前为止,环球决策者们似乎已从1930年代美国大萧条及1990年代地产泡沫崩溃后日本的错误中吸取教训。虽然尚无法确知这些非常规措施是否有效,但毫无疑问的是,各国央行不会再重蹈1930年代的覆辙。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

 

(摘自和讯网 2008-12-22)
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