今年二月份黄金在避险情绪的驱动下，金价一度破千，冲高到1005美元/盎司的历史第二高点。黄金价格的大幅上涨，也令国内众多投资者对黄金投资报以期待。不过随着国际市场频繁变脸，黄金走势则明显伴随着巨大的不确定性。

　　一、避险情绪改观及抛金计划令金价跌落

　　由于各国政府对市场具体的救助计划不断传出，令原先恐慌情绪略有缓解，风险偏好重新抬头，国际汇市交投异常活跃，黄金价格也进入新的波动区间。黄金近期的波动与欧美等国对货币政策的调整及国际货币基金组织（IMF）的重大举措有较大关联。主要包含以下因素：

　　（一）美国实行量化宽松的货币政策

　　在日本、英国推行量化宽松的货币政策后，美联储也宣布计划在6个月内购买总额超过11000亿美元的国债及机构债券，量化宽松的货币政策会降低企业借贷成本并因此提振信贷市场，因此当美联储公布消息后，风险偏好被重新激发，各国股市纷纷上涨，欧元更是在当日上涨近500点，当周涨幅超过745点，创出近几个月最大单周涨幅。外汇交投的重新活跃削弱了市场对黄金的关注。  

　　（二）G20峰会在争论中求共存

　　在G20峰会召开之前，美国、欧盟及新兴国家曾争执激烈，外界一度不看好此次会议，但峰会中各国对金融监管、向发展中穷国提供资金支持等具体项目达成一致，取得了好于预期的实质性成果，令市场信心大振。随后欧洲央行降息25个基点，降息幅度小于预期的50个基点，且没有就是否实行宽松的货币政策提出具体的措施，令欧元在短期技术回调后再度大幅上扬。目前欧元/美元基本维持1.31-1.37的宽幅震荡。在此期间由于缺乏避险买盘，黄金勉强维持在880上方。

　　（三）国际货币基金组织（IMF）的抛金计划

　　虽然市场缺乏持续看多黄金的力量，但在避险情绪未除的市场氛围中，黄金还不足以大幅走跌，不过IMF在G20峰会中宣布抛售黄金400吨以帮助低收入国家振兴经济的计划，却令暂时缺乏买盘兴趣的黄金遭到了较大冲击，金价也应声而落，在跌破前期880-890的重要支撑带后，基本脱离3月份震荡的格局。

　　二、黄金中期走势分析

　　黄金在跌破880美元/盎司的支撑水位后，已运行至布林带中轨下方，并处于下降通道中。前期黄金/美元在890-900形成的重要支撑将转换为黄金阻力位，而在黄金跌破880美元/盎司后，下档支撑位则下移至850美元附近，更有效的支撑位于800美元附近。虽然黄金较前期下滑，但投资者对黄金走势不宜过度悲观。

　　（一）IMF抛售黄金并非抑制金价

　　IMF虽然宣布对黄金进行抛售，但IMF售金并非新议，它仅仅是IMF出于融资目的并为低收入国家提供经济支持而采取的非常之举） IMF在其声明中也强调，IMF有责任避免黄金市场的大幅波动。此外，IMF抛出黄金后的买家极有可能是各国央行，因此被抛售的黄金并不缺乏市场需求。

　　（二）量化宽松的货币政策带来通涨隐忧

　　随着各国央行普遍采取低利率和量化宽松的货币政策，过多的货币供给将在不久的将来产生通胀预期。因此，在宽松的货币政策、油价逐渐高企等外部环境下，黄金的避险功能虽较前期有所减弱，但在通货膨胀的预期中将发挥独特作用。黄金有望再次和石油价格的变化保持同向性，即油价涨金价涨、油价跌金价跌。今年的市场环境还不足以令金价过分走低，金价重新站稳900上方并冲击1000美元高点仍有较大概率。不过，需要投资者注意的是在避险情绪转向抗通胀过程中，黄金价格可能会承受短期的压力。

　　（作者：工商银行北京分行外汇交易员 屠晶）

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