中国资本市场走过十年，上证指数走势却回归原点，十年股市涨幅为零的现实引发业内争议，而近期随着市场持续破位下跌，市场上悲观情绪弥漫，投资者信心几近冰点。在日前嘉实基金召开的2012年投资策略会上，嘉实基金副总经理兼首席投资官戴京焦认为，明年投资的主脉络是政策环境改善、债券牛市催生股市投资机会。

　　与以往的市场主流观点不同，嘉实基金明确提出，要对海外经济给予更高的关注。戴京焦预计：全球经济放缓，低于以往的增长趋势水平。新兴市场经济减慢、发达国家产出缺口扩大。明年一季度欧债问题可能出现更严重的风险暴露，但彻底消退则需要更长时间。

　　嘉实基金将明年的宏观经济整体定性为类衰退中后期，稳增长将成为中央对明年经济定调的核心。戴京焦认为，政府稳增长，最有把握的领域仍然是投资，而且在对房地产的表述中，已经不再单纯强调经济适用房的开工，这为未来的宏观调控微调埋下伏笔；外围经济环境的不确定性增大，则会促使明年政策调整的灵活性提高很多。因此，市场处于底部，但运行还有反复。综合看来，戴京焦将明年的投资框架总结为债券牛市进入下半场，股市政策底出现，盈利底还需等待，债券市场在上涨的同时也在提升股市的重心，总体看股票市场投资时机逐步来临。

　　（作者：高国华）

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