9月以来的债券牛市行情推动了乐观情绪。尤其国庆长假后，受资金面紧张缓解、CPI下行趋势基本得到确认等利好因素影响，债券市场悄悄回暖，尤其是信用债中高信用等级品种已开始反弹。

　　强劲反弹

　　10月以来，信用债市场连续两周上扬，一扫前期连续下跌的阴霾，并带动了其他债券品种的反弹，使得债券型基金水涨船高，迎来了2009年8月以来的最大月度上涨幅度。

　　申银万国研究员屈庆认为，从市场环境看，市场对信贷放松的预期明显增强。从长期看，信贷全面放松将带动社会融资成本明显下降，也必然压缩信用债的发行利率。不过，短期内信贷还难以大幅扩张。

　　对于四季度的债市行情，不少机构都表示看好。国金证券基金研究总监张剑辉表示，在经济基本面以及通胀双双适度缓慢下降的背景下，对债市形成有力支撑。与此同时，货币政策基调从前期的“紧货币、紧信贷”到“松货币、紧信贷”的微妙变化使资金面得到一定改善，接下来货币政策继续从紧的可能较小，宏观经济基本面反转对债基非常有利。

　　绝处逢生

　　10月以来可转债市场也一扫阴霾。天相转债指数10月创下今年单月最大涨幅，涨幅超5%。其中，石化转债一马当先，价格冲破90元大关。

　　今年以来，在高资金成本和城投债恐慌情绪的左右夹击下，可转债市场经历了深度且持续的调整，绝对价格和相对价格都已逼近历史低位。无论是隐含波动率衡量的绝对估值水平还是平价溢价率衡量的相对估值指标，均已十分接近历史底部，多数转债估值处于其上市以来的最低水平。

　　根据Wind资讯统计，截至10月底，现有的19只转债平均价格为101.84元、平均转股溢价率为34.28%。同时，共有17只转债的到期收益率为正，其中唐钢转债到期收益率接近5%。

　　申万菱信可转债基金经理周鸣认为，转债市场经过前期的下跌，系统性风险逐步释放，其纯债价值凸显。这意味着转债有债底保护，后市继续下跌的空间有限。而转股溢价率下降，则说明股性逐步增强，其弹性也将越来越大。股票市场方面，随着今年以来的持续震荡调整，大部分行业估值已经处于底部区域，投资价值正在逐步体现。因此，在当前市场环境下，兼具股债双重属性的可转债可提供良好的投资机会。

　　另外，国金证券指出，当前主要券种的期望年化收益率都可达10%，可以划归于低风险、高收益投资品种。当前可转债市场适逢2007年以来第三轮调整的底部区域，债底的支撑日益明显，转债的下行风险得到充分释放，未来3至6个月或更长的投资周期中，配置价值可遇而不可求。

　　（作者：冯庆汇）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。