2月份宏观经济数据显示，投资增速好于预期，通胀维持高位，输入型通胀压力加大，值得关注的是受国际油价及大宗商品涨价影响，2月PPI升至7.2%，呈现加速上行态势。再次引发市场对进一步紧缩政策的担忧，加之日本大地震可能威胁全球经济复苏，A股市场在触碰3000点后震荡下行，在黑天鹅事件冲击下避险情绪再次升温。相对而言，债券市场显得处“震”不惊，债券基金的避险功能再次受到关注，并获得了相当一部分投资者的青睐。

　　那么，在目前震荡市下债市投资能否不负众望？能否为投资者带来稳定并丰厚的回报？银河证券王群航、申银万国屈庆、国投瑞银韩海平等业内人士及基金经理均表示看好今年债基表现，并认为在目前震荡市下，债券基金尤其是创新型债基正在迎来新的建仓良机。

　　国投瑞银固定收益组副总监韩海平首先表示，今年前两个月虽然央行的系列动作显示了进一步紧缩流动性的决心，但目前债券的市场收益率已经对通胀压力和央行紧缩政策有较为充分的反应。随着各项调控政策发生效力且通胀的逐步回落，债券基金的低风险资产配置属性将进一步回归。

　　申银万国首席债券分析师屈庆与韩海平的观点趋于一致，同样认为目前债券收益率已经充分反映了政策紧缩预期。他表示，从A股市场的表现可以看到，节后央行加息及最近一次上调准备金率，对市场的冲击都非常小，说明市场对政策紧缩早有消化。“随着政策紧缩力度减小，债市将逐渐上升，估计二季度可能会出现阶段性行情。”

　　据不完全统计，截至3月15日，今年以来已发或在发的新基金数量已达55只，其中债券基金占比将近13，尤其是一些创新型债基成为震荡市中一道独特的风景线。比如目前正在发行的国投瑞银双债增利债基，既是业内首只以可转债和信用债作为强制投资对象的债基，又具有“到点分红”、“3年封闭式管理”的独特优势。

　　该基金拟任基金经理是由晨星三年期普通债券基金冠军基金经理韩海平亲自掌舵。韩海平说：“如果单一地投资可转债，或单一地投资信用债，难免会造成一定的波动，长期收益率也将受到限制。而正在发行的双债增利基金采取了可转债+信用债这种独特的创新方式，其中可转债、信用债合计投资比例不低于整个基金资产的64%。中长期来看，信用债和可转债都具有较好的投资价值，我们可以通过对两类资产的灵活配置，兼顾信用债的稳定性和可转债的高收益特点，在目前的债市环境中发行可谓生逢其时。”

　　自去年以来债券基金开始流行封闭式设计，多家基金先后推出十多只封闭期分别为短则一年，长则三年的封闭式债基。银河证券基金研究总监王群航认为，“设置三年的封闭期，一是出于资产配置的考虑；二是希望能够提高收益。从理论上讲，封闭式债基没有申购、赎回的干扰，基金经理可以稳定地配置与封闭期限相当久期的债券，稳定运作有助于提高基金收益。”

　　王群航以国投瑞银双债增利封闭式债基为例，指出该类债基“除了专注投资信用债和可转债之外，该基金还有一个较为显著的优点，即对于分红比例和时点的约定，颇受机构投资者的欢迎。而且该基金能在深圳证券交易所上市交易，大大提高了流动性，尤其是对于小额的投资者来说。因为买卖的速度比申购、赎回快很多，且费用也降低了很多。”故王群航也再次建议广大投资者能够多多关注场内的可交易基金。

　　针对封基到期强制分红的设计，国内著名基金评价机构济安金信基金评价中心认为，强制分红制度的实施“有助于投资者及时获得市场有利态势下的投资收益，使投资者最大限度地分享该基金的投资成果。”

　　谈及目前政策背景下发行债券基金是否适合，如何把握建仓时点的问题，韩海平表示：“目前CPI已处于较高的水平，且今后CPI大幅上涨的可能性较小；而且至今已实行了三次加息政策，未来加息的可能性会有，但强度应该不会太大，由此判断目前中国的加息周期正进入下半程，已是配置债券资产较好的时点。而双债增利基金自发行结束后有3个月建仓期，即至6月底左右，届时股市和债市可能均会发生较大变化，可以利用建仓期做好积极应对的准备，以此分享市场变化带来的收益。”

　　屈庆也认为，“可转债和信用债都是债基取得高收益的主要来源。信用债方面，目前来看收益率已经处在历史的高点区域，目前建仓是非常好的配置时点。可转债方面，可以选择估值和绝对价格较低的大盘转债加以配置，一方面依然能获取股票上涨带来的收益，另一方面面临的风险较低。”

　　（作者：李侠）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。