今年一季度，市场风格发生大逆转。前期涨幅较大的中小市值个股出现了较大幅度的调整，而钢铁、石化、房产等板块因其低估值的特点受到了资金的关注和追捧。根据天相投资分析系统，截至3月31日，黑色金属、房地产涨幅今年以来居于各行业板块前列，为重仓持有的基金提供了不菲的投资回报。进入二季度，周期风格股会否继续发威成为投资基金的关键。

　　关注周期类风格

　　周期类股成为近期市场的人气品种，其较低估值，加上对投资增长呼之欲出的预期，令市场对其的看法逐步由负面转为正面。随之，大量持有周期类股票的基金也因而受益。更重要的是，周期类股票二季度依然有良好预期，投资基金也可以相对侧重对低估值传统行业关注较多的品种。

　　市场仍处于均衡格局中，低估值和中长期经济稳定增长对市场形成支撑，同时调控放松的可能性较小也压制着系统性投资机会，结构性机会或继续主导市场投资。而市场也需要在4月中下旬宏观数据出炉后更清晰的指示。

　　从目前来看，包括保障房建设、水利以及新兴产业的投资有望打破投资增长的瓶颈，尤其是在住建部公布今年1000万套开工计划的明确目标下，接下来相关产业链的投资机会，依然可以关注。

　　有不少分析师认为，保障房的资金缺口使得保障房的真正落实离不开企业的参与，而由于保障房利润率较低，政府可能会针对保障房建设的企业实施定向的政策松动，这将会带来相关公司估值水平的提升。尤其是在目前地产股处于估值底部的阶段，对于地产股有适当配置的基金可关注。

　　而受益于保障房建设的相关产业如煤炭、钢铁、机械、建材等相对估值较低的行业有向上重估的基础。

　　同时，在房地产相对稳定的发展预期下，也会缓解包括银行在内的行业先前的系统性风险的担忧。尤其是在银行股经营环境和业绩增速预期明朗的背景下，银行股估值提升可期。

　　国金证券基金研究中心的张剑辉认为，结合基金披露信息和投资管理能力，可以关注的重配置周期行业的基金包括广发内需增长、景顺能源、德盛主题、景顺治理、广发小盘、建信优化、南方盛元红利、博时增长、东吴行业等。

　　2010年下半年，新兴产业和消费的投资机会得到充分演绎，相关基金也有突出的表现。2011年一季度，估值修复和主题投资主导市场。市场风格的变化也带来基金业绩的波动，榜单上的基金迅速变脸。与此相应，其中一些具有较好持续性的基金，展现出较强的适应能力，这些品种可以适当关注。

　　比如一些资产管理规模相对较小的基金，具有“灵活”优势，包括景顺能源、诺安中小盘、东吴行业、天治核心、金鹰中小盘、银华和谐主题等。

　　还有一些注重自下而上选股、选股能力较强的基金也可以关注，比如华安配置、鹏华成长、诺安成长、国泰小盘等。

　　此外，配置相对均衡的基金从中长期来看也具备稳定性，尤其是伴随着产业政策支持逐渐深入，新兴产业、消费的短期调整并不影响其战略投资机会，对于中长期投资者也可以关注配置相对均衡的品种。

　　QDII也是值得关注的品种。对于有风险承受能力的投资者，不妨关注以能源和资源为主轴的品种。比如银华全球资源，诺安黄金等，或者是正要发售的博时抗通胀都可以关注。

　　注意指数的风格差异

　　证券市场总是遵循风水轮流转的规则。和去年不同，指数基金第一季度的表现，总体而言超越了大多数主动选股型基金，成为今年净值增长最快的基金类型。不过在经历一番大扩容之后，市场的震荡令指数基金风格差异迥然不同。

　　据银河证券数据统计，截至3月29日，今年以来A股市场79只标准指数基金平均业绩4.13%，15只增强指数基金平均业绩3.88%。指数基金的表现大幅领先于235只标准股票基金-1.92%的平均业绩。

　　值得注意的是，在所有94只指数基金中，由于所跟踪标的指数的风格不同，指数基金首尾业绩相差仍然超过12%。其中，华宝兴业上证180价值ETF、富国天鼎中证红利指数增强、申万沪深300价值指数、中证南方小康产业指数ETF、华泰柏瑞上证红利ETF分别以7.48%、7.33%、7.30%、7.12%和6.87%位列前5名，而业绩最差的指数基金同样出现逾4%的净值亏损。显示出指数风格的差异。

　　今年以来，尽管上证指数实现约5.3%的上涨，但在整体货币政策偏紧、资金面情况变动较为复杂、不同行业估值差异较为显著的情况下，不同板块的业绩表现还是“相距甚远”，客观上造成了指数基金业绩的分化。也许未来随着指数基金进一步向细分领域发展，风格差异或将得到更加充分的演绎。

　　值得一提的是，在今年以来业绩表现最好的前5只指数基金中，富国天鼎和华泰柏瑞上证红利ETF均追踪红利指数。富国天鼎以中证红利指数为跟踪标的，后者以上证红利为跟踪标的。

　　以中证红利指数为例，其跟踪标的为深沪两市的现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本。从行业来看，银行、钢铁、煤炭等行业成为这一指数成份股的主要来源。较低的估值，不俗的业绩，以及经济复苏时高敏感性，成为其共同特性。这也就不难理解红利型指数表现不俗的原因了。

　　创新封基的看点

　　创新封闭式基金二季度也可以关注，尤其值得关注的是结构型产品中的优先份额。

　　市场上几只优先份额基金目前处于较高的折价状态。截至3月底，双禧A折价率为14.31%，银华稳进的折价率为9.17%，申万收益的折价率为14.00%，新上市的信诚中证500A的折价率为10.42%。

　　这个折价率已经大幅超过了普通封闭式基金的折价率，在通胀形势不进一步恶化的情况下，未来折价率进一步扩大的可能性较低，长期投资者（持有期1年以上）可适当关注。
进取性份额方面，目前瑞福进取、申万进取和估值进取的杠杆居于前3位。其中，瑞福进取杠杆作用的发挥是受限的，估值进取的杠杆作用也受到一定的限制，而瑞和小康的杠杆较高，若未来市场温和上涨，对小康较为有利。

　　（作者：冯庆汇）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。