在经历了令人激动的市场反弹之后，基金明显放缓了进攻的步伐。根据多家研究机构的监测报告显示，自上周起基金整体仓位呈下降趋势。面对依旧存在较大不确定性的通胀形势和政策前景，基金中对于市场“继续震荡”的声音多了起来，多位基金经理表示近期操作上仍须保持适度的谨慎。

　　小幅主动减仓

　　对于上周基金仓位的监测，各研究机构的结果出现了难得的一致：减仓。民生证券报告指出，6月初以来基金持续小幅加仓，但近两周以来基金小幅减仓。

　　直到本周，减仓还在继续。浙商证券基金监测报告指出，380只偏股型开放式基金（包括股票型基金和混合型基金，不包括指数型基金）的平均仓位截至本周二出现小幅减仓，偏股基金平均仓位为74.29%，下降0.15个百分点。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体表现为小幅主动减仓，调整的幅度为0.05个百分点。

　　事实上，与反弹初期的相对乐观相比，近日不少基金经理的态度显得谨慎了不少。上海一位基金经理表示，主要还是担心政策的不确定性，政策能否放松、放松力度和时点的不同选择，都可能对市场产生截然不同的影响。在宏观信号进一步确认之前，自己对市场的判断是将仍以震荡为主基调，因此操作上还是希望稳妥些，也会适当作一些仓位上的波段。

　　华泰柏瑞投资总监汪晖也表示，调整经济结构是政策长期任务和目标，转变经济增长方式必定带来阵痛。未来中国经济是阶段性回落还是将二次探底没有确定性答案。政策是适度回归到保增长，还是继续坚持调结构？这就是政策的两难困境。而政策和经济的困境就是股市困境，7月份可能会见到反弹，但是前述这些问题没有预期答案之前，还看不到新的趋势出现。

　　轻仓位 重结构

　　如果说A股能否真正走出底部震荡、进入上涨行情，还需要等待“政策底”与“经济底”的确认，那么在此之前，在看不到趋势性行情的情况下，基金多数倾向于以捕捉结构性机会为主，适当波段操作。

　　上海一位基金经理表示，如果说对大势谨慎的话，自己对个股还是乐观的，下半年市场更适合采用“自下而上”的投资思路，还是看好消费和新兴产业类的一些个股，趁着前期市场调整已经筛选了一批，逐步买入。

　　华安基金也表示，短线虽然基于前期暴跌等因素带来反弹，但中线的震荡不可避免。在中短期内会规避周期类板块，并重配基于业绩良好增长表现的大消费以及部分新兴产业板块个股。未来1-2个月的市场表现更多体现为结构性，消费类和价值型个股将具有更好的市场表现。

　　当然，各基金公司之间对结构性机会的理解不尽相同。另一位基金经理表示，仍然较为看好具备估值优势的大盘蓝筹股，一旦宏观数据好转或者投资者情绪转暖，这类股票将演绎估值修复行情。基于下半年保障房及水利建设拉动投资的特征，周期性行业中具备明显估值优势的化工、工程机械、建筑建材等行业值得关注。

　　（作者：黄淑慧）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。