随着通胀压力的逐步回落，政策面暖风频吹，引发投资者对于政策放松的预期。日前，有机构分析人士表示，未来政策的春风有望在股市掀起主题投资热潮和早周期投资热潮，周期行业股票在即将到来的复苏与扩张周期中将有良好表现。

　　业内人士认为，本轮市场反弹的逻辑在于政策微调预期兑现，并逐渐过渡至对政策进一步调整的预期。财政政策方面，近期针对性出台的一系列政策，包括营业税转增值税试点方案、增值税和营业税征收下限上调、地方自行发债破冰等。考虑到财政政策通常以组合拳方式存在，进一步政策面的微调越来越成为业内的共识。货币政策层面，3年期央票从利率意外下行到暂停发行，1年期央票利率下行，充分显现了流动性大环境的逐渐改善。

　　中信证券认为，政策微调迹象明显，流动性放松预期不改，这些都将助推股指反弹进程进一步深化。不过，在地产调控预期不改、政策难以全面放松背景下，普涨式反弹行情已告一段落，后续行情仍将以结构性反弹为主。

　　嘉实基金研究部总监詹凌蔚分析认为，从大的周期看，全球正处于衰退期，但对中国这个世界第二大经济体来说，如果能成功实现经济转型，消化掉成本压力，宏观经济仍将长期看好。业内人士认为，CPI连续回落对A股市场意味着利好。首先，虽然年初抗通胀提出的目标并没有实现，但通胀将逐步走低已成定局；其次，通胀出现拐点，意味着流动性将不再收紧，结构性放松将会进一步加快；第三，管理层的首要任务或将由抗通胀转向保增长。

　　具体而言，詹凌蔚看好三大投资机会：首先是跟宏观经济密切相关的总需求和总供给之间的供大于求或者供小于求形成的行业景气波动，带来的同质化企业自上而下的投资机会，包括水泥、煤炭、钢铁、有色、汽车、航运等。其次是那些产业生命周期中处于成长初期或者导入期的成长股，能够买入并持有，去实现穿越周期的成长。第三是跟经济周期联系不密切的行业，主要体现在可选消费品领域，比如家电、品牌消费品、奢侈消费品等。

　　申银万国研究所也表示，政策的全面放松依然难以期待，尤其是地产调控之弦短期仍难以放松，这就使得地产投资这一传统周期性产业链仍将受到较大政策抑制，建材、建筑、钢铁、有色等周期性品种后续走势或难有出色表现。因此，在后续结构性反弹行情中，建议主抓政策利好主线：新兴产业投资依然值得进一步关注。环保、LED、物联网等新兴产业板块近期表现一直火爆，新兴产业板块已经是产业调整过程中政策后续扶持力度最为坚定且最为确定的品种。

　　（作者：高国华）

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