中国银行间债券市场9月7日国债收益率略有上涨，主要受续发3年期国债中标收益率偏高影响。金融债方面，收益率因前期回调较少而波动相对有限；信用产品中，部分高收益短融吸引些许买盘，而中期票据则市况依旧清淡。总体而言，9月资金面维持现有脆弱状态的可能性较大，如果政策面没有什么缓和迹象，现券收益率近期将以高位震荡整理为主。

　　公开市场大量到期资金缓和准备金缴款压力，7日回购利率仍以下跌为主，但对于中下旬的流动性判断，市场依然谨慎。由于3年期续发国债中标利率高于预期，7日现券收益率跳升，国债品种升幅普遍约5个基点。同时，8月CPI等宏观经济数据9日将出炉，货币政策走向仍有不确定性，加之明日又有3只新债发行，均令机构谨慎心态加重，现券维持震荡走势应该是常态。

　　就具体品种来看，3年期国债发行利率走高以及对经济数据的谨慎情绪加大抛盘压力，银行间国债价格7日偏跌。7日成交的32只国债13涨2平17跌，成交金额417亿元，与6日大致持平。剩余期限4.75年的11附息国债14跌0.13%至97.99元，对应收益率3.91%。金融债同样呈现偏跌态势，剩余期限4.67年的11国开30跌0.15%至97.95元，对应收益率4.58%。剩余期限约0.22年的固息金融债040010券成交续居首，收报100.2465元，对应收益率3.5616%，上涨7.45个基点。

　　货币市场方面，公开市场大量到期资金对冲了准备金补缴压力，资金面延续宽松格局，银行间回购利率7日仍普跌，其中基准7天回购加权平均利率收报4.3457%，较6日续跌逾14个基点；隔夜回购加权平均利率收报3.0637%，较6日上涨5个基点。总体来看，7日资金面延续较为宽松格局，资金供应依然较充分。隔夜回购利率在6日大幅下跌近90个基点后有所回升也属正常。不过，中下旬回购利率的回落态势可能放缓：9月15日中小银行将开始补缴存款准备金，同时临近中秋国庆双节资金需求将上升，中长期资金面形势仍不容乐观。

　　上海银行间同业拆放利率（shibor）7日走势分化，隔夜Shibor上涨5.71个基点升至3.0546%；1周shibor续跌12.58个基点降至4.3625%；2周shibor续跌47.25个基点降至4.3483%；1月shibor下跌16.39个基点降至5.5069%；3月shibor续涨3.99个基点升至5.6509%，其他更长期限品种涨幅在0.50个基点以下。

　　公开市场方面：央行8日将发行40亿元3个月期央票，较上周的10亿元增加30亿元。明日，央行未安排3年期央票发行。本周公开市场到期央票和正回购大增可能是促使央行适度提高央票发行规模的主要原因，但即便如此，数十亿元水平的央票发行规模依然处在历史低位。追随1年期央票利率走势，明日3月期央票发行收益率可能继续持平于3.1618%。

　　一级市场方面：财政部7日续发300亿元3年期国债，中标收益率为3.9099%，远超市场预期，并大大超出二级市场水平。8月通胀数据公布在即，市场紧缩预期难有明显缓和，加之准备金新政增添大型银行资金压力，抑制其投标积极性，故抬升了中标收益率水平。

　　农发行8日将发行150亿元5年期固息金融债。在脆弱的资金面及谨慎的市场心态下，农发债中标利率或略高于二级市场水平，有望落在4.60%附近。

　　国开行8日将发行150亿元3年期和180亿元10年期固息金融债。3年期品种配置需求本就有限，加之7日发行的同期国债表现弱势，机构对其看法分歧较大；而长债需求则相对稳定，两期金融债中标利率或分别落在4.57%和4.86%附近。

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