中国银行间债券市场8月10日现券走势整体趋稳。美国长期信用评级遭调降引发全球市场动荡，避险资金仍对债市形成有利支撑，10日30年期国债发行利率低于市场预期及二级市场水平，也部分反映出当前机构的配置热情与避险需求。同时，近期资金面逐步回暖也为债市好转提供了有利条件。但是，在7月宏观经济数据出炉后，机构纷纷表态称货币政策短期内进入观察期，市场谨慎态度加重，现券收益率下行趋势明显减弱。在缺乏新的影响因素下，近期债市或呈现震荡态势。

　　央行9日的大额正回购操作引发资金面的不确定性，10日短端回购利率继续反弹，但市场资金供给仍较充裕，相对宽松的流动性态势并未出现方向性变化。7月CPI创下37个月新高，虽然国内有抗通胀的现实需要，但政策面或需随欧美经济走势进一步明朗，机构当前倾向采取观望态度，现券交投清淡。总体而言，国际国内不确定因素增多，央行8月加息会更谨慎。下周起公开市场到期量将逐步萎缩，央行继续上调存款准备金率的可能性也不大。待CPI出现实质性回落，在资金面的配合下，债市走势有望持续向好。

　　就具体品种来看，政策面进入观望期后未现新影响因素，银行间国债价格10日稳中偏涨。10日成交的33只国债13跌2平18涨，成交金额693亿元，较9日放大40%。剩余期限0.93年的11附息国债18涨0.05%至99.93元，对应收益率3.55%。金融债亦呈现上涨态势，剩余期限4.85年的09国开05涨0.25%至100.10元，对应收益率6.06%。剩余期限近五年的固息国债110014券成交居首，收报98.3440元，对应收益率3.8200%，基本无变化。

　　货币市场方面，流动性宽裕态势暂未出现方向性变化，银行间回购利率10日涨跌互现，其中基准7天回购加权平均利率收报3.1181%，较9日续涨0.77个基点；隔夜回购加权平均利率收报3.0558%，较10日续涨逾30个基点。总体来看，资金面保持平稳格局，回购利率波澜不惊，7月份CPI虽创出本轮通胀新高，但全球经济动荡令央行态度审慎，市场对政策的预期暂平静，资金价格未来走向主要取决于公开市场操作力度及新股新债发行进度。

　　央行资金回笼力度明显加大，上海银行间同业拆放利率（shibor）8月10日继续反弹，隔夜Shibor大涨30.57个基点升至3.0425%；1周shibor上涨1.25个基点升至3.1058%；2周shibor续升8.41个基点升至3.4858%；1月shibor下跌5.45个基点将至5.0038%；3月shibor续跌4.18个基点降至5.6490%，其他更长期限品种涨幅在0.4个基点以内。

　　公开市场方面：央行11日将发行70亿元3个月期央票，发行量较上周的10亿元大增6倍。全球经济增长前景堪忧，使得央行在考量加息等紧缩政策时更为谨慎，明天该期央票中标收益率将继续持稳于3.0801%。目前资金面已有回暖，但一二级市场收益率倒挂致使央票需求仍然不济，央行明日很可能恢复暂停了近一个月的91天期正回购操作，以达到平滑到期的目的。本周公开市场到期资金量达1920亿元，为上周到期量的4倍，同时也是8月份以及近两个月来最大单周到期资金水平。

　　一级市场方面：财政部10日续发280亿元30年期国债，参考收益率为4.5253%，该结果低于市场预期，也明显低于二级市场水平。本期国债最优（边际）中标利率为4.5751%，认购倍数为2.17倍。目前长期品种绝对收益率高于历史均值，配置价值突出吸引大量保险资金介入，压低了中标收益率水平。

　　农发行11日将发行不超过150亿元1年期固息金融债。高通胀背景下，市场对于紧缩政策仍存忌惮，近期趋缓资金面难解短期品种发行不佳的局面，本期债券中标利率或接近二级市场水平，有望落在4.11%附近。

　　国开行11日将续发不超过150亿元10年期固息金融债。该期债券剩余期限约6.3年，目前二级市场相近期限的现券收益率与国债利差高于历史均值，配置价值较好，明日中标收益率或接近甚至略低于二级市场水平，有望落在4.65%附近。国开行同日发行的150亿元153天期贴现债中标利率有望落在3.78%附近。

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