中国银行间债券市场10月19日现券收益率延续跌势，信用品种表现尤为抢眼。机构对未来经济走向并不乐观，紧缩政策出台会更趋谨慎，甚至不排除货币政策实行定向宽松，同时资金面维持偏松态势，买盘涌现促使收益率水平持续下行。不过，鉴于投资者在近期上涨后有获利了结需求，加之央行本周在公开市场加大力度回笼流动性，资金面极度宽松局面或难以持续，利率债收益率下跌空间有限，投资者仍需关注明日正回购操作力度。

　　本周公开市场回笼力度有加大迹象，如果这一趋势得以延续，将进一步影响机构的心理预期，19日回购利率走势出现分化。投资者对全球经济前景的担忧没有改观，在宽松资金面的支撑下，做多热情持续发酵，各品种收益率延续跌势。经过前期一轮大幅下跌之后，大部分利率品种的配置价值优势已经不大，未来续跌空间将有限。信用债行情应该会延续，主要还是政策方面没有紧缩预期，目前央行仍希望保持宽松的流动性，这也利好于债市。而且，行情会逐渐扩至高等级城投债，毕竟低等级信用债风险依然较高，为规避风险，买盘会逐渐转向城投债，短期内还看不到城投公司违约风险，即使出问题也有政府兜着。

　　就具体品种来看，利多因素持续发酵，银行间国债价格19日略涨。19日成交的31只国债28涨13跌，成交金额约554亿元，较18日放大30%。剩余期限1.81年的10附息国债25涨0.09%至98.18元，对应收益率3.35%。金融债亦偏涨，剩余期限1.75年的11进出12涨0.07%至100.15元，对应收益率4.04%。剩余期限约0.101年的国债040010券成交继续居首，收报100.1962元，对应收益率2.7451%，下跌5.46个基点。

　　货币市场方面，在政策微调预期升温和公开市场回笼力度加大共同作用下，银行间回购利率19日走势分化，基准7天回购加权平均利率收报3.3667%，较18日回落近11个基点；隔夜回购加权平均利率则上涨近7个基点至2.9050%。总体来看，18日第三季度经济增速低于市场预期，引发市场预期政策面在第四季度会出现微调，以维持经济适度合理增长，助推资金利率走低。同时，尽管本周央行加大公开市场操作并已提前锁定单周资金净回笼，但资金面总体依旧相对宽松，资金价格近几日已呈现企稳震荡态势，短期内如无过多外在影响因素干扰，回购利率将维持震荡态势。

　　上海银行间同业拆放利率（shibor）10月19日涨跌互现，隔夜Shibor续涨6.55个基点升至2.8963%；1周shibor下跌14.16个基点降至3.3517%；2周shibor大跌37.42个基点降至3.4925%；1月shibor下跌5.82个基点降至5.0044%；3月shibor续跌0.56个基点降至5.6179%，其他更长期限品种涨跌幅在0.5个基点以内。

　　公开市场方面：央行20日将发行200亿元3年期央票，为今年重启该品种后的首次连周发行，显示债市的持续向好支撑3年期央票需求。目前该期限央票一二级市场收益率水平接近，加之政策面淡静，中标利率有望持稳在3.97%。央行明日还将发行10亿元3个月期央票，发行量较上期大幅萎缩，但发行收益率难发生变化，将持平于3.1618%。本周公开市场到期资金990亿元，10月18日央行已提前实现资金净回笼，短期内仍需继续关注公开市场动向。

　　一级市场方面：财政部19日发行的5年期国债中标利率为3.55%，接近市场预期均值，边际（最优）利率为3.57%，首场投标倍数1.71倍。十一长假后，在较宽松资金面等因素的推动下，债市一直延续着暖势，新债结果亦随之低于二级市场水平。

　　中国进出口银行20日将发行150亿元3年期和150亿元5年期金融债。机构预计两期新债将延续十一长假后债市的暖势，市场需求不错，中标利率均将低于二级市场水平，有望分别落在4.14%和4.20%附近。

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