昨日（13日）国际银价继续在40美元/盎司整数关口上方运行，在长线多头买盘的推动下，收出小阳线。银价沿着5日均线攀升，目前受短期均线支撑良好。世界上最大的实物白银基金--SLV小幅减仓30.36吨，现在持仓量为11212.53。基金减仓并不是已经开始看空白银，而是在做战略上的调整，以便逢低再次介入，博取差价。

　　白银基金与黄金基金在这次从2月份以来的行情中，产生较大的分歧。黄金基金总持仓量处于净缩减，而白银基金总持仓量处于净增加状态，显然白银基金在这次行情中博取了丰厚的利润。

　　随着银价的攀升，低位获利盘的增多，在高盛集团向投资者客户发出锁定石油利润的报告后，白银跟随原油在短期内受到一定的打压。高盛说油价偏离基本面，自有它的道理。但随着夏季的到来，美国驾车外出旅游的家庭增多，汽油消耗量日趋增加的局面已经是一个不争的事实。据美国能源部发布每周报告称，汽油库存已经下降700万桶，创2008年9月以来的单周最大跌幅。很显然，在利比亚国家还没有完全恢复原油产能的情况下，油价大幅下跌的可能性不大。

　　不过，对于白银牛市的延续，还得看美联储的货币政策。

　　从昨日美国公布的褐皮书中看出，过去一个多月时间里，美国经济在持续地改善，尤其制造业正在加速成长。但美元丝毫不顾基本面的变化，依旧喋喋不休。显然，美联储的货币政策，对于美元的走势起到决定性的作用。

　　而美联储的货币政策，除了参考经济发展状况外，还需要重点考虑财政政策。现在奥巴马政府计划在未来12年内削减4万亿财政预算赤字，主要通过削减开支和增加的税收的手段来实现。在布什政府时代，曾实现给富人减税的方案。若奥巴马要增加税收，无疑触动了富人的神经。在美国总统的选举体制里，若失去大财团的支撑，能够当上总统恐怕比登台还难。因此，奥巴马总统的位置岌岌可危。据最近一份民意调查报告显示，支撑奥巴马仅有47%，将至历史低点。政治上的不稳定，容易引起避险需求。

　　美国以高负债和高赤字著称，为了削减赤字，除了削减开支和税收外，施行弱势美元的货币政策，是美国政府秘而不宣的有利手段。由于美国通过贸易逆差，导致大量的美元流出国外，而那些靠贸易赚钱外汇的国家，利用手中美元购买美国国债，形成对美国的投资，成为美国的债权国。其中，中国和日本持有美国庞大的国债。若美元强势的情况下，债权国可以获得国债和美元升值的双重收益，增加了美国政府的债务负担。若在美元持续贬值的情况下，国债收益不能弥补美元贬值的损失时，美国政府的债务负担相当于减轻。因此，在配合削减财政赤字方案下，美联储将持续奉献量化宽松货币政策。

　　针对这种货币政策，美联储内部曾产生分歧。鹰派的理事希望提前结束量化宽松，力挺美元，但鸽派的理事刻意回避能源和食品价格因素，认为美国国内不存在通胀，坚持量化宽松货币政策，而美联储主席伯南克也偏向量化宽松。因此，在6月份之前，美国量化宽松政策不会结束，后市不排除QE3的推出。届时，白银的牛市将得以延续。

　　（作者：马文远）

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