日前，包括国航、东上航、南航以及深航在内的十余家航空公司正式宣布，自8月2日零时起（出票日期）上调800公里以上国内航线燃油附加费，即由调整前的每位旅客140元调整为150元，而800公里以下（含800公里）国内航线的燃油费标准未作调整，仍为每人80元。

　　据了解，这是航空公司今年第四次上调国内航线燃油附加费，也是国家发改委《关于推进航油价格市场化改革有关问题的通知》颁布后的首次变动。对此，中信证券的研究人员在最新发布的策略报告中表示，国内航油按市场定价，对航空公司是长期利好。“燃油附加费随行就市、按月调整，能够对冲大部分燃油成本，航空公司经营压力会有所减轻。

　　数据显示，8月的航空煤油进口到岸完税价格为每吨7768元，较上次油价调整增长1.7%，增幅较小，调整幅度为今年最小的一次。因此，市场人士普遍预计，国内燃油附加费根据航空煤油价格变化而进行的调整，与油价上涨程度相当，能够完全对冲本月航空煤油价格的小幅上涨。

　　然而，在二级市场中，航空板块却呈现出大幅下跌的态势，其中，东方航空、南方航空、中国国航的跌幅均在3%左右。对此，一位市场人士表示，原因主要有两个方面，一是航空板块前期涨幅过于凌厉，在本周二基本“全军覆没”的大环境下，存在回调的需求；二是燃油费的联动机制只能覆盖油价上升的部分成本，并没有实际的利润效应，对业绩影响有限。另一位分析人士也表示，航空板块未必从上调燃油费中受益，因为高企的价格可能会产生分流客源的后果，届时，航空公司甚至需要通过降低票价来挽回局面。

　　那么，这是否意味着航空股连续若干日的火箭式蹿升进入收尾阶段了？笔者发现，事实上，从长期来看，航空板块还有三张“王牌”。

　　第一张是“业绩”。根据安信证券提供给本报的数据，上半年，民航全行业上半年累计营收2282.8亿，同比增长22.5%；利润总额183亿元，同比增长27.3%，其中，航空公司利润为127.8亿，同比增长26%。安信证券预计，南航、国航、东航上半年净利润分别可以达到27亿元、44亿元以及24亿元。

　　但是，航空类上市公司上半年在二级市场上的表现显然与其实际盈利不相匹配。数据显示，从年初至七月下旬，，航空运输指数累计下跌了22%，远高于沪深300指数3.8%的累计跌幅，位居A股各板块跌幅排名之首。“指数并未反映行业实际的业绩水平”，民生证券的研究人员表示：“预计板块将迎来估值修复的反弹行情。”

　　能促进航空业发展的第二张“牌”是“政策”。日前，民航局局长李家祥在中央党校的专题报告中提到，民航局正在积极争取年内出台《国务院关于促进民航业发展的若干意见》，以形成有利于民航业发展的内外部环境。李家祥进一步表示，目前我国的三大骨干航空公司规模仍然偏小，整体国际竞争实力仍不强，尚未摆脱被动局面，未来应该通过政府引导、市场运作，推动联合重组，尽快形成两三家具有国际竞争力的大型网络型航空公司。

　　“未来随着国务院促进民航业发展的政策意见出台及逐步落实，”东北证券的研究人员表示，民航业的经营环境将有望得到进一步改善，同时关于航空公司联合重组的政策导向也将给相关航空公司的外延扩张带来诸多想象空间。

　　其三，人民币升值的预期也是推动航空板块的一大重要“催化剂”。数据显示，自央行宣布重启汇率改革的一年中，人民币对美元的汇率已经升值5.5%。“一方面，美国在去年年底实施了新一轮宽松的货币政策，货币超发导致包括人民币在内的其他国家货币被动升值”；市场分析人士对此表示：“另一方面，我国长期的国际贸易顺差与大量的外汇储备，也加大了人民币的升值压力。”社科院经济所课题组在最新发布的报告中预测，今年人民币升值的幅度大体在5%上下。

　　“人民币的升值对民航企业能够产生成本舒缓的效果”，市场人士表示：“飞机采购、航油、航材、维护、国际机场过场等一系列生产经营成本都因本币持续升值而出现下降，成本下降是直接利好。”东兴证券的研究人员也表示：“人民币升值将减少航空公司用于支付外币债务所需的人民币，显著提升航空公司内在价值，也有利于降低航空公司的资产负债水平。”

　　值得一提的是，对于高铁事故对航空的利好究竟是短期还是中长期，市场出现分歧。长江证券认为，经此事故，高铁建设速度有望减缓，利好于航空业中长期发展；而东北证券则认为，高铁事故对于航空需求的刺激属于中短期因素，长期而言，高铁对于民航的分流仍将无法避免。

　　（作者：王璐）

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