中国银行间债券市场9月5日现券收益率总体变化不大。虽然存款准备金基数调整导致的例行缴款压力推动主要回购利率上行，但因现券收益率已在高位，没有新的利空因素刺激，再大幅攀升动力有所不足。总体而言，虽然机构的观望心态支撑现券暂时呈现稳势，但本周央行公开市场可能增加7天及14天正回购操作，加上存款准备金基数调整等因素影响未消，因此近期资金面走向仍是关注重点。

　　六大行开始正式补缴准备金，由于此前已基本备好，5日主要回购利率尽管悉数明显走升，但并未出现预料之外的剧烈波动，对银行间债市的冲击也不大。除了上周收益率涨幅过大的5年期国债等个别券种收益率有所回落外，观望气氛令多数现券呈窄幅整理走势。值得注意的是，央行5日启动了7天及14天正回购需求申报，这有助于对冲近期公开市场大量资金到期，熨平金融市场短期波动，并能更好满足机构季末及"十一"国庆长假等时点对资金的需求。但目前仍不好判断整个9月份的资金状况，只能一步步去观察。

　　就具体品种来看，大行补缴准备金影响不大，银行间国债价格5日多数小涨。5日成交的35只国债19涨3平13跌，成交金额427亿元，较2日方的约14%。剩余期限4.76年的11附息国债14涨0.22%至98.03元，对应收益率3.90%。金融债成交相对清淡，涨跌互现，剩余期限2.62年的11国开24涨0.02%至98.21元，应收益率4.56%。剩余期限近0.23年的固息金融债040010券成交续居首，收报100.26元，对应收益率3.5355%，续跌3.89个基点。

　　货币市场方面，受存准新政首次缴款及央行增加7天和14天正回购询量影响，银行间回购利率5日偏涨，基准7天回购加权平均利率收报4.8898%，较2日大涨近68个基点；隔夜回购加权平均利率收报3.9026%，较2日上涨近43个基点。总体来看，今天借钱难度不大，但资金价格却下不来，显示市场对未来资金面趋紧的预期在发生作用，9月中下旬几周将面临中小机构补缴保证金存准、中秋假日因素、季末考核等，机构融出心态谨慎。如果本周央行不放量发行央票，资金面将不会十分紧张，但央行5日在常规央票询量中，增加了7天和14天正回购品种的询量，或意味着央行要加大超短期资金的回笼力度，这加重了短期资金面转紧的预期。

　　准备金缴存范围扩大后首次缴款日，上海银行间同业拆放利率（shibor）全线走高，短端品种领涨。隔夜Shibor续涨40.84个基点升至3.8892%；1周shibor大涨67.54个基点升至4.8775%；2周shibor续涨34.75个基点升至5.3167%；1月shibor续涨8.08个基点升至5.6608%；3月shibor上涨3.26个基点升至5.6079%，其他更长期限品种涨幅在0.50个基点以下。

　　公开市场方面：央行6日将发行30亿元1年期央票，较上周的10亿元规模增加20亿元，但仍处于较低水平。虽然当前流动性不算紧张，但后市预期偏紧，投资者需求欠佳，该期央票发行收益率仍可能持平于上周水平。本周公开市场央票及正回购到期释放资金量为1,760亿元，较上周的270亿元猛增1,490亿元。

　　一级市场方面：中国银行间市场交易商协会5日发布最新非金融企业债务融资工具定价估值显示，本周短期融资券和中期票据的收益率估值继续大涨，涨幅多在10个基点以上。其中，仍旧由短融领涨，不过其涨幅较上周的30个基点以上收窄至15个基点以上。

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