高成长这个词汇，投资者们最近几年来听得太多了。在大多数人眼里看来，成长股就是去买创业板、去买小盘股、去买电子股科技股。有些人说，大多数所谓的成长股都业绩不佳，因此成长股就是个概念，是骗人的东西。但实际上，创业板里面的确存在一些好的项目，但我们必须知道这肯定不会是普遍的现象，而是个别的。需要深入地调研才发现。因此，对于成长股，什么样才是其真正的本质。

　　首先，管理层的动力是不是够足。很多公司到了今天这样一个业务规模，是过去很多年积累出来的。而现在上市了，一下子就获得了非常高的收益。有的公司现在销售规模才几个亿，但是市值已经几十个亿了。那么，有一些公司的管理团队或许会想。现在已经这么多钱了，还那么辛苦干什么，是不是可以考虑功成身退啊？甚至有一些公司，一块钱的资产，已经卖到几十块钱，除非公司的前景非常好，不然很难确保管理团队还有足够的动力。

　　其次，对于具有高成长潜力的公司，这个公司做的东西别人做不了，也就是说有一定的壁垒。这个别人做不了不是公司自己单方面说，我们会和行业里面的其他公司、还有一些行业的专家去沟通去了解。如果同行说他们也在做，那么我们就会有顾虑。如果同行说他们做不了或者不去做，我们还得问为什么这些同行做不了或者不去做，具体是什么样的原因。

　　其三，我们看行业本身的竞争状况和性质。零售、百货行业要想他有爆发性的增长是很难的，而他们的估值水平又不会过低，那你只能分享到一个行业平均的增长。又或者说一个传统行业的公司，而这个公司又看不到什么特别特殊的地方，竞争又很充分，那么我们就会对他的成长性有顾虑。

　　其四，就算这个公司存在特殊之处，行业也是比较符合潮流的行业，也要看他的空间能不能支持爆发式增长。比如说有一家科技类公司的主营产品应用在智能电网上，这个产品的市场总空间我们算了下也就十几个亿，而且还要分几年才能做完，每年的份额也没多少。这家公司现在的市值四五十个亿，不算非常大，但他的市场总空间和这样的市值一比，很难说还能有什么爆发性增长。

　　最后，当市场真的扩大以后，上市公司之前的利润率还能不能保持下去。我们得考虑上市公司的竞争对手情况。比如说一家新能源相关的公司，当时被认为非常好。市场占有率80%左右，利润率也高，而且在政策明确扶持之后，市场空间急剧扩大，人们觉得这家公司形势一片大好。但是市场空间扩大了，一些新的竞争对手就加入了，现在这家公司压力很大，市场份额下降，毛利率下降，产品价格下降。这是中国很多企业面临的问题，需要我们反复斟酌。

　　在对高成长的公司和行业进行斟酌后，我们是否看好其在未来的几年里的发展呢？理由有四。

　　第一，对于那些行业市场空间大、竞争壁垒较高、再投资回报率稳定的优秀公司而言，拿到的几倍于原来企业资本金的钱如果能较快投下去，假以时日，这些投资可能会帮助企业实现几倍的利润增长。

　　第二，高市盈率成为了有抱负的企业家优秀企业家收购与产业整合的利器。A股创业板、中小板的估值相对于境内的产业资本，而且相对于境外的上市公司已形成了明显的价差。最近几个月，A股电子行业出现了被收购公司利润规模与上市公司原利润规模相当、且具有产业整合特征的收购案例。成功的案例会形成有效的激励，估计各行业重要的案例会越来越多。据悉，在去年9月上市、以连接器业务为主的立讯精密，在募集了近12亿元资金之后，启动了以5.8亿元对昆山联滔电子的60%股权的收购，而后者的利润超过上市公司的利润规模。

　　第三，偏紧的信贷对中小企业形成压力，对于上下游需求蓬勃发展的成长性行业，已上市的中小企业可以快速扩张产能，而竞争对手更多只能靠内生源性的融资，双方的差距在未来两三年内会迅速拉大。

　　最后，股权激励的推行与未来创业板再融资的放开会推动“业绩高增长——市值上升——企业融资与发展再上台阶”的正向循环。

　　（作者：庄可循）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。