昨晚（12日）美联储公布的会议内容并没有新观点，继续“扭转操作”是美联储未来8个月坚持的货币政策。当然，有人给予利用财政政策来解决美国国内高失业率。不过，奥巴马政府提议的就业法案遭到参议院否决之后，相当于财政政策解决经济问题化为泡影。而当下，9月份美国就业人口数量增加了10.3万，还不足以拉低9.1%的高失业率。因此，人们再次把挽救美国经济的方案转向货币政策。

　　前段时间，市场一直预期美联储可能实现QE3，但扭转操作的持续，QE3的预期落空。虽然目前并没用看清楚扭转操作的实际效果，但没有给市场增加基础货币供应量，在一定程度上缓解通胀压力。从货币供应的角度讲，对金价的刺激不大。而从利率的角度讲，由于长期的利率水平受到人为压制，使得美国市场的借贷成本相对低廉，有利降低黄金投资者的机会成本（黄金是没有利息的金融资产），长期而言利好于黄金。

　　黄金整体表现，迂回前行。金价在上涨一波后，总会回测黄金分割线50%。像这样走势，对于短周期均线会失效，金叉和死叉不断交织，给投资者带来一定的操作困难。而这时，像RSI，KDJ这样的震荡和随机指标显得非常有效。据笔者研究发现，很多投资者生搬硬套指标，往往会出现很大亏损。其实，指标本身没有错，每一种指标都有他的有点和缺点，关键看用到怎样的市场。而前段时间大涨大跌行情，趋势指标相对更有神效，而震荡指标失灵（出现高位或者地位钝化）。而在震荡行情中，震荡指标相对更有效果。因此，我要先学会先分析师怎样的行情，才有选择性的用指标。俗话说因材而教，就是相似的道理。

　　目前美联储货币政策不给力，而欧洲债务问题继续纠结的情况下，黄金这种迂回反复的走势将会继续保留。原因在于黄金在经历暴涨暴跌后，变得更加理性，而没有新事件的情况下，市场难以形成一股强大的动力。退去货币政策，债务危机，边缘政治事件之后，唯有实物销售能够为黄金上行带来动力。由于黄金兼有货币属性和商品属性，货币政策，债务危机，政治事件，容易触动黄金的货币属性。这时货币属性的定价机制会凸显，而古典的实物供求关系失效，也就是黄金的商品属性被弱化。当然，在没有这些政策效应和危机时，黄金的商品属性定价机制发挥作用。因此，我们不难看出，即使黄金在实物消费旺季，在货币属性的机制下，也会出现下跌，比如9九月的暴跌行情。

　　总之，在美联储和欧洲央行没有特别大动作的情况下，黄金的商品属性会呈现作用，即古典的供求关系主导金价。而随着印度排灯节，以及中国传统春节的到来，预计黄金的实物需求会增加。因此，笔者继续保持黄金迂回上行的观点。

　　（作者：马文远）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。