目前，在资金供给方面，新增资金不足、存量资金外流；在资金需求方面，新股频发、老股再融资、限售股解禁；等等。一个资金匮乏的市场，不可能成为牛市

　　说到底，股市是资金的游戏场，一个资金匮乏的市场，不可能成为牛市。这一点在2009年8月以来的绵绵跌势中得到了充分体现。

　　资金供给不足

　　2009年下半年起，极度宽松的货币政策开始转向。时至今日，紧缩的累加效应越来越明显——市场流动性捉襟见肘，市场利率水涨船高。

　　在这种情况下，流入股市的资金自然会较流动性充裕的时候少。当增量资金不足，仅靠场内的存量资金维持时，股市难以持续上涨。即使出现反弹，也多表现为板块行情或个股行情，上涨力度和持久性明显不足。当股市上涨高点越来越低、赚钱效应越来越差时，场内的存量资金也开始逃离股市，寻找能带来稳定或较高收益的投资方向。

　　比如，私募股权投资（PE）。创业板疯狂募资在造就了大批创业股股东暴富神话的同时，也让人们看到了风险投资、创业投资等股权投资者的暴利。大量的二级市场存量资金加入了PE的队伍。

　　再如，随着货币政策的收紧，信托产品、小额担保贷款和很多短期理财产品等吸引了大量股市资金。

　　总之，与缺乏赚钱效应的股市相比，外面的世界很精彩，导致股市资金失血严重。

　　资金需求旺盛

　　一方面是股市资金供给不足，另一方面则是股市资金需求旺盛。

　　最让人诟病的当属的新股大量发行。在以往几次熊市中，管理层常会暂停新股发行，以让市场喘口气。如今，在“新股发行市场化”思想的指导下，新股发行规模、发行价格与股市走势逆向而行，完全不顾市场走势和投资者呼声。接连不断的发行抽取着市场有限的存量资金，高企的定价又封杀了二级市场投资者的获利空间，前期的“破发”更是套牢了宝贵的资金，令市场愈发惨淡。

　　另外，老股票再融资、限售股解禁等都对股市资金有着庞大的需求。尤其是银行股的不断大规模再融资，即使四大行采取的是发行次级债的再融资方案，但对市场资金和心理仍构成负面影响。限售股解禁，尤其是创业板公司的部分高管股东，为了套取巨额收益，不惜辞职，放弃打拼多年的事业，在投资者心里投下抹不去的阴影。

　　新股发行、老股票再融资、限售股解禁等就像张着血盆大口的怪物，欲壑难填。

　　供需难以逆转

　　目前，资金面紧张无疑是抑制股市上涨的最核心因素。只要资金供需情况没有发生根本改变，市场资金面即使短期有所改善，股市因此出现反弹，投资者还是要保持谨慎态度。

　　从中期看，中金公司认为，年内市场资金面状况将持续紧张。理由之一是，7月份外汇占款增量已经显著下降，低于外贸顺差和外商直接投资额之和，显示出“热钱”外流的迹象。理由之二是，银行银根的不断收紧，将进一步抑制银行的放贷意愿甚至放贷能力，货币乘数下降，流动性紧张局面难以好转。

　　而从政策面看，由于经济还未出现显著下滑，因此距离政策实际放松仍有较长时间。

　　在这种情况下，只能如海通证券所说的那样，寄希望于银行理财产品规模压缩、全民放贷断裂后，庞大社会存量资金转而配置A股，令股市资金面宽松起来。

　　（作者：姚舜）

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。